De Chinese economie is in staat om de huidige vertraging het hoofd te bieden. En het Stock Connect-programma kan een belangrijke bijdrage leveren aan de openstelling van de Chinese kapitaalmarkten. Er zijn overtuigende kansen. Wel blijven onze vooruitzichten voor de hele Chinese aandelenmarkt enigszins voorzichtig.
Dit komt doordat veel dominante sectoren in de MSCI-index, vooral de Chinese banken, nog steeds gebukt gaan onder beleidsonzekerheid, wat een duurzame herwaardering door de beleggers waarschijnlijk in de weg staat. Anderzijds moeten we ook bedenken dat waarderingen in de Chinese markt erg laag zijn, wat kan wijzen op overdreven pessimisme.
Dat de Chinese groei vertraagt, wordt algemeen erkend. Maar terwijl sommige commentatoren vrezen voor een dreigende instorting en een harde landing voor de economie, zijn wij van mening dat de beleidsmakers voldoende instrumenten hebben om het land goed door de komende jaren heen te loodsen, al zullen er ongetwijfeld fouten worden gemaakt.
Aantrekkelijke markt
Hoewel we voor de korte termijn voorzichtig zijn over het rendementspotentieel van de gehele Chinese markt, mogen beleggers niet vergeten dat China een aantrekkelijke markt voor actieve aandelenselectie blijft. Nog steeds vinden wij groeikansen, zowel in sectoren die worden beïnvloed door de algemene conjunctuur als in sectoren die exposure hebben naar de stijgende consumentenuitgaven of profiteren van gunstige beleidsveranderingen.
De online-economie is de afgelopen jaren enorm gegroeid. Bedrijven zoals Baidu en Tencent, die niet in China genoteerd zijn, hebben hun winsten en aandelenkoersen de afgelopen jaren sterk zien stijgen dankzij hun dominante positie op het gebied van zoekmachines en gaming alsmede sociale media.
Ook andere internetsegmenten bieden interessante aandelenkansen, vooral e-commerce. Daarnaast zijn we optimistisch over aandelen met exposure naar de investeringen van de overheid in schone energie. Producenten van gas en hernieuwbare energiebronnen zullen van deze trend blijven profiteren.
Belangrijk experiment
We zijn optimistisch over het Stock Connect-programma, dat buitenlandse beleggers toegang verschaft tot lokale A-aandelen in China. Het is opnieuw een belangrijk experiment om de openstelling van de Chinese kapitaalmarkten en de internationalisering van de renminbi (yuan) dichterbij te brengen.
Wij hopen dat de beperkte quota’s waarmee Stock Connect begint, op den duur worden uitgebreid en dat het programma uiteindelijk zowel de beurs van Shenzhen als die van Shanghai zal omvatten. Bij een succesvol verloop kan het QFII-programma voor de toegang van buitenlandse beleggers tot A-aandelen de komende jaren langzaam maar zeker overbodig worden.
Het Stock Connect-programma zou ook tot een versnelde opname van A-aandelen in de bredere MSCI indices kunnen leiden. De MSCI China is al de grootste landencomponent van de MSCI AC Asia ex Japan en de MSCI EM, en dat gewicht kan nog toenemen als er meer A-aandelen in komen. De markt voor A-aandelen telt tal van ondernemingen in bijvoorbeeld de consumenten-, gezondheidszorg en industriesector die niet beschikbaar zijn via de beurs van Hongkong.
Anh Lu is portefeuillebeheerder van het T. Rowe Price Asian Ex-Japan Equity Fund
