De Federal Reserve heeft het niet aangedurfd. De rente wordt niet verhoogd. Veel marktpartijen hadden daar eigenlijk al op voorgesorteerd. Menig beleggingshuis besloot daarom al eerder zijn verwachtingspatroon naar december bij te stellen. Maar het kan nog altijd oktober worden. Een pikant rondje langs de velden.
Janet Yellen, de voorzitter van de Fed, en het Federal Open Market Committee (FOMC), kregen toch wat nare tintelingen over het lijf bij de gedachte om in het ijskoude water te springen en de bevriezingsdood te riskeren. De Fed houdt de rente dus nog laag, terwijl wordt onderzocht wat de slowdown in China en de sterkere dollar voor effect hebben op de inflatie en het Amerikaanse economisch herstel.
Volgens David Mazza, Head of Research bij State Street Global Advisors, wijzen kerndata in de VS, ondanks de volatiliteit en zorgen over China, echter op een duurzaam herstel. “Wanneer de Fed er vertrouwen in heeft dat de kerninflatie dichter bij de 2% komt, zijn wij van mening dat een verhoging waarschijnlijker is. De consensus in de markt is dat er tegen het einde van dit jaar een verhoging van 50 basispunten komt. De Fed mag nu dan wel dovish zijn, maar dat wil nog niet betekenen dat dit dat bij de vergadering van het FOMC in oktober ook nog zo is.”
Gerechtvaardigd
Naar aanleiding van het besluit van de Fed zegt Luke Bartholomew, Investment Manager bij vermogensbeheerder Aberdeen, dat “het blijft wachten op Godot”. De voorzichtigheid van Yellen heeft het in zijn optiek gewonnen van een aantal van haar meer schietgrage collega’s. “Een te prille renteverhoging brengt grotere risico’s met zich mee dan een te late rentestap en daarmee is het huidige uitstel gerechtvaardigd.”
Hij vervolgt: “We moeten echter het uiteindelijke macro-economische verschil tussen een renteverhoging in september of december ook niet overschatten. Het wordt nu interessant om te zien hoe de markten reageren. Want risicovolle activa en opkomende markten deden het goed, terwijl de dollar is verzwakt.”
Asoka Wöhrmann, Chief Investment Officer (CIO) van Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM), meent dat Yellen en de haren met dit besluit tegemoet komt aan de wil van de markt. “Opnieuw hebben we gezien dat woorden het enige beleidsinstrument zijn van de Fed en de markt wacht nog steeds op actie. De speelruimte om proactief actie te ondernemen is verder beperkt nu de tijdspanne om de rente te verhogen nog kleiner is geworden.”
De markten hebben gekregen wat ze wilden en Wöhrmann verwacht daarom weinig reactie op dit besluit, met wellicht een klein positief effect voor risicovolle activa. “De verklaring van de Fed legde de nadruk op de ‘wereldwijde economische en financiële ontwikkelingen’ en was minder hawkish dan de persconferentie waar Yellen benadrukte dat er geen belangrijke veranderingen zijn en dat een renteverhoging in oktober nog altijd mogelijk is.”
Verhoogde nervositeit
Paras Anand, hoofd Europese aandelen bij vermogensbeheerder Fidelity Worldwide Investment reageert als volgt: “Nooit eerder was de aandacht voor een mogelijke actie van de Fed met betrekking tot de korte rente zo groot. De aandelenmarkten zijn kwetsbaar voor een renteverhoging ,omdat ze op dit moment niet worden gedreven door winstcijfers maar door meervoudige expansie.”
Bovendien, zo stelt Anand, is er verhoogde nervositeit over de economische groei, met name in China en opkomende markten. “In dit licht wordt een renteverhoging door marktpartijen gezien als ongewenst.”
Hij denkt dat de soep niet zo heet gegeten wordt als zij wordt opgediend. “Ten eerste wordt de markt bijna nooit verstoord door gebeurtenissen die allang zijn geanalyseerd. “Ten tweede zal de dovish ingestelde voorzitter van de Fed alleen een renteverhoging overwegen als er in de markt vertrouwen heerst dat er een periode van sterkere economische bedrijvigheid is aangebroken en dat inflatierisico’s oplopen.”
Naar zijn mening kan dit door het bedrijfsleven en op de lange termijn gerichte aandelenbeleggers moeilijk als ongunstig worden ervaren. “Gezien de desinflatoire impact van technologie op veel sectoren betekent een renteverhoging niet per se het begin van een steile cyclus”, besluit Anand.
