Amerikaanse financials zijn relatief goedkoop vergeleken met andere sectoren. Maar vooral de toekomstige winstontwikkeling van veel beursgenoteerde financiële instellingen baart zorgen nu de Federal Reserve de rente verhoogt in een lager tempo dan verwacht. Dat schrijft Jim Boyd, analist bij The Boston Company Asset Management, een boutique van BNY Mellon.
Financials in Amerika hebben een moeizaam eerste kwartaal achter de rug. Het is een van de slechts presterende sectoren in de S&P 500 dit jaar tot dusverre, hoewel er in maart sprake was van enig herstel. Toch staat de sector er beduidend beter voor dan banken buiten de Verenigde Staten, meent Boyd. “Zij zijn beter gekapitaliseerd en kennen een lagere leverage.”
Financials noteren tegen de laagste koers-winstverhouding binnen de S&P 500: 13,04 per 29 februari. Toch blijven de onderliggende fundamentals relatief sterk. De kredietvraag is gezond, de kredietkwaliteit is goed en er is een overvloed aan kapitaal op de balans. Daarnaast is er een grote diversiteit binnen de financiële sector. Alleen al in de VS zijn meer dan 6.000 commerciële banken actief. Verder is er nog veel ruimte voor groei van consumentenkredieten.
Boyd plaatst echter ook kanttekeningen bij de financiële sector. “De winstgevendheid kan onder druk komen te staan”, stelt hij. “Vooral verzekeraars worden extra geraakt door ultra-lage renteniveaus.” Daarnaast is Boyd terughoudend over banken die de afgelopen jaren de expansie van de Amerikaanse olie- en gassector hebben gefinancierd. Ook maakt hij zich zorgen over banken die actief zijn in de grondstoffenregio’s in de VS (Texas en de Upper-Midwest) waar sprake is van veel direct lending.
