De mondiale inflatie wordt met circa 0,5% overschat en de volumegroei wordt onderschat. Die conclusie trekt Legal & General Investment Management (LGIM) vrij recent. En dat is sindsdien bevestigd door onder anderen de Britse econoom prof. Sir Charles Bean.
De overschatte inflatie heeft volgens Chris Jeffery, strateeg bij LGIM, verschillende gevolgen voor beleggers. Ten eerste zijn de yields van obligaties niet zo slecht als wordt gedacht. “Goed nieuws dus voor obligatiebeleggers. Het betekent ook dat wachten op een uitverkoop in overheidsobligaties gelijk staat aan wachten op Godot.”
Slecht nieuws is die overschatte inflatie echter voor beleggers in grondstoffen, aldus Jeffery. Reële (dus inflatie gecorrigeerde) grondstofprijzen zijn hoger dan eerder gedacht en er is dus minder aanleiding om grondstoffen te houden als hedge tegen dalende koopkracht.
Voor beleggers in aandelen zijn de implicaties ingewikkelder. “Het onderschatte groeicijfer impliceert betere reële winsten, maar wanneer lage inflatie deflatie wordt, valt het effect van stimulus door de centrale banken flink lager uit en dat kan remmend werken op de aandelenmarkt.”
