Uit onderzoek van Aberdeen Asset Management blijkt dat governance (behoorlijk bestuur) een cruciale rol speelt bij de beleggingsbeslissingen van vermogensbeheerders en wat cliënten van hen verwachten. Bijna 90% (89%) van de ondervraagde besluitvormers zag behoorlijk bestuur als een doorslaggevende aandrijver van beleggingsrendement.
Governance kwam uit het onderzoek naar voren als het belangrijkste punt waarop asset managers de ondernemingen waarin zij beleggen moeten aanspreken. Ook beloning, corporate actions, milieukwesties en maatschappelijke aspecten werden in dat opzicht belangrijk genoemd.
De overgrote meerderheid (85%) van de in totaal 293 van de besluitvormers (institutionele beleggers, trustees, managers en adviseurs in de financiële dienstensector, zowel in de commerciële als non-profit segmenten) die deelnamen aan het onderzoek vond dat vermogensbeheerders een dialoog moeten aangaan met de ondernemingen waarin zij het geld van hun cliënten beleggen, voordat beleggingsbeslissingen worden genomen. Dat contact moet vervolgens regelmatig worden onderhouden. De ondervraagden waren het erover eens dat slecht bestuur de grootste uitdaging is waar bedrijven voor staan, op belastingvoorschriften na.
Dialoog
Paul Lee, hoofd Corporate Governance bij Aberdeen Asset Management: “Het onderzoek maakt duidelijk dat governance een essentieel criterium is in de dagelijkse beleggingspraktijk. Het gaat erom dat vermogensbeheerders begrijpen wat ze in hun portefeuilles hebben en niet schromen om een dialoog aan te gaan met de ondernemingen waarin ze beleggen. Die dialoog moet regelmatig plaatsvinden en het moet van beide kanten een eerlijk en open contact zijn.”
“Inzicht krijgen in de bestuurspraktijken van een onderneming is niet eenvoudig”, aldus Lee. “Er is onderzoek en zorgvuldig begrip voor nodig. Mensen ontmoeten en luisteren, en niet alleen praten, vergt veel tijd. Die aanpak, en dus het verkrijgen van een goed inzicht in governance, is gemakkelijker als je een langetermijnbenadering volgt. Een onderneming zal veel eerder bereid zijn om met je te praten als ze niet de indruk heeft dat je hun obligaties of aandelen direct zal verkopen als er een keer slechte kwartaalcijfers naar voren komen. In onze sector moeten we meer doen om zelf te investeren met het oog op de lange termijn, en we moeten de ondernemingen in onze portefeuilles aanmoedigen om hetzelfde te doen.”
Obstakels
Uit het onderzoek kwamen verschillende obstakels voor beleggingen op de lange termijn naar voren: 70% van de ondervraagden noemde een op de korte termijn gerichte mentaliteit, waarbij performance wordt gemeten tegenover peers, als een hinderpaal voor een op de lange termijn gerichte aanpak. Bijna de helft 48% was van mening dat ook regelgeving dwingt tot denken en handelen op de korte termijn. Volgens de overgrote meerderheid zijn er voldoende beleggingsmodellen en performancecriteria om op een op lange termijn gerichte beleggingsvisie te ondersteunen. De grote hoeveelheid beschikbare modellen en maatstaven werd ook genoemd als een factor die een kortetermijnvisie bevordert.”
Wat afzonderlijke landen betreft, vond meer dan de helft 57% dat regels en praktijken op het gebied van governance een betere maatstaf waren voor risico’s en beleggingskansen dan de traditionele verdeling tussen opkomende en ontwikkelde markten. Het onderzoek bevestigde dat van asset managers wordt verwacht dat ze bij de beoordeling van beleggingsmogelijkheden rekening houden met landenspecifieke risico’s.
Essentieel
In zijn bijdrage aan het onderzoek zei Mark Colman, Head of Fiduciary Management Office bij Santander Asset Management: “Asset managers moeten bij hun analyse zeker rekening houden met governance. Ongeacht de prestaties van een bedrijf in een bepaald land, is het essentieel in sommige gevallen je de vraag stellen of een investering een goede keuze is. Er kunnen factoren zijn die buiten de invloed van het bedrijf vallen, maar die overtuigend zijn om er liever niet in te willen beleggen.”
Een van de ‘tests’ voor goede bestuurspraktijken die uit het onderzoek naar voren kwam, was het vermogen van een bedrijf om te overleven en zich aan te passen onder moeilijke markomstandigheden. Michael McCauley, Senior Officer Investment Programs & Governance van de staat Florida in de Verenigde Staten, een andere deelnemer aan het onderzoek, lichtte toe: “Governance is een heel belangrijke en wezenlijke factor binnen beleggingsanalyses. Ik zie het als iets dat op gelijke voet staat met veel van de andere factoren die rendement en waarde genereren. Als je naar de algemene bestuurspraktijk van een onderneming kijkt door dat criterium voor verschillende onderliggende dimensies te beoordelen, dan blijkt uit de ervaring dat governance een risicobeperkende factor is.”
