Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft een nieuw maar somber World Economic Outlook Report gepubliceerd. Daarin stelde het zijn verwachtingen voor de wereldwijde groei van dit en volgend jaar andermaal naar beneden bij. Het toekomstbeeld van het IMF is in lijn met ons scenario van een groei met twee snelheden.
Verwacht wordt dat de economische groei in de geavanceerde economieën dit en volgend jaar aantrekt dankzij een sterker herstel in de eurozone en een terugkeer naar positieve groei in Japan. Ondanks ondersteunende factoren zoals lagere olieprijzen en een inschikkelijk monetair beleid, zijn de vooruitzichten op middellange termijn volgens het IMF echter getemperd door lagere investeringen, een ongunstige demografie en een zwakke productiviteitsgroei.
Volgens het IMF verzwakken de groeivooruitzichten voor de meeste opkomende markten door de vertraging in China, aanpassingen na krediet- en investeringsbubbels en zwakkere verwachtingen voor de export. Het toekomstbeeld van het IMF is in lijn met ons scenario van een groei met twee snelheden.
Inkoopmanagersindices
Nu alle inkoopmanagersindices (PMI’s) van september bekend zijn, krijgen we inderdaad een wereldwijde economie met twee snelheden in beeld. De wereldwijde, naar bbp gewogen samengestelde PMI van de verwerkende industrie en de dienstensector daalde naar zijn laagste niveau sinds december vorig jaar. In de ontwikkelde economieën bevindt de index zich licht boven het gemiddelde van de afgelopen zes jaar, wat duidelijk op groei wijst.
De gemiddelde samengestelde PMI van de opkomende economieën bleef vijf maanden op rij onder de 50 en daalde in september zelfs naar zijn laagste niveau sinds maart 2009. Dat er sprake is van twee snelheden, wordt nog duidelijker als we alleen naar de index van de verwerkende industrie kijken. In de ontwikkelde economieën maakt die index sinds maart gemiddeld pas op de plaats, maar in de opkomende markten daalde hij nog verder onder de 50.
Amerikaanse bbp-groei
Vorige week waarschuwde ik dat de Amerikaanse bbp-groei in het derde kwartaal mogelijk zal zijn vertraagd door druk vanuit de handel en de voorraden. De binnenlandse vraag lijkt echter robuuster. De autoverkoop benaderde in september zijn hoogterecords.
Natuurlijk kunnen de privébestedingen slechts standhouden als de arbeidsmarkt dat ook doet. De teleurstellende cijfers van de arbeidsmarkt zijn in dat opzicht een punt van zorg. De banengroei vertraagde aanzienlijk in september en augustus en het gemiddelde aantal werkuren per week daalde, net zoals het aantal mensen dat actief op zoek is naar een baan. De krimp van de actieve beroepsbevolking leidde tot de laagste participatiegraad in decennia.
Nog te vroeg
Veel van die cijfers stroken echter niet met andere cijfers van de arbeidsmarkt. De consument heeft meer vertrouwen gekregen in de arbeidsmarkt, het aantal eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering staat op een historisch dieptepunt, het aantal vacatures is hoog en het kleinbedrijf zegt dat de vacatures moeilijker ingevuld raken dan voor de recessie van 2008/09 het geval was.
In augustus ging het tekort op de handelsbalans aanzienlijk omhoog, in zowel nominale als reële termen. De importgroei kan tijdelijk vertragen als bedrijven hun voorraden afbouwen, maar de economie van de Verenigde Staten groeit sneller dan die van hun grootste handelspartners (Canada en Europa) en de dollar is sterk, waardoor de druk vanuit de handel nog enige tijd kan aanhouden. Alles bij elkaar vinden wij het nog te vroeg om te concluderen dat de Amerikaanse binnenlandse vraag vertraagt, maar dit moet van nabij worden gevolgd.
