ING Investment Management (ING IM) voorspelt dat 2015 een jaar van uitdagingen en grotere beleidsverschillen zal zijn. Maar er is een lichtpuntje. De vermogensbeheerder gaat voor komend jaar tegelijkertijd uit van het meest duurzame herstel sinds de crisis. Vooral Amerikaanse en Japanse bedrijven zullen hun investeringsuitgaven ophogen.
De vertraging van opkomende markten zal waarschijnlijk aanhouden, met China als grootste risico voor de beleggingsperformance. Op de jaarlijkse Outlook Conference in Londen deze week wees ING IM vooral op de voortdurende uitdagingen voor de wereldeconomie. Dit aangezien onevenwichtigheden uit het verleden en onzekerheid over het groeipotentieel sterk van invloed blijven op de vooruitzichten.
Tegelijkertijd neemt echter de negatieve impact van het terugdringen van de publieke en private schulden op de groei af. Ook ziet de beleggingsbeheerder brede verbeteringen op de arbeidsmarkt. Deze ontwikkelingen kunnen, in combinatie met de recente daling van de olieprijzen, zorgen voor een wereldwijde groeiversnelling in 2015.
Voortrekkersrol
ING IM voorspelt verder dat het vertrouwen van bedrijven uit ontwikkelde markten in 2015 zal toenemen. Zij zullen zich minder richten op het afbouwen van de schulden en steeds meer op fusies en overnames en investeringsuitgaven. De Verenigde Staten en Japan zullen hierin een voortrekkersrol hebben.
Of Europa in 2015 ook meedraait in de investeringsmolen, dat valt nog te bezien. Dit hangt sterk af van de politieke bereidheid om de publieke investeringen in de verouderde infrastructuur op te schroeven. Ook is het nog maar de vraag of het gaat lukken om de publiek-private initiatieven snel genoeg van de grond te krijgen.
Daarnaast denkt de vermogensbeheerder dat de groei in opkomende markten verder zal vertragen. De landen die hervormingen weten door te voeren en hun governance verbeteren, zullen hun groeipotentieel waarschijnlijk herstellen. Opkomende markten houden last van mondiale en binnenlandse belemmeringen. Voor beleggers in opkomende markten is China de grootste zorg, want de onzekerheid rond de Chinese woningmarkt en bankensector zal aanhouden.
Risicovolle beleggingen
ING IM verwacht dat aandelen en vastgoed in 2015 de sterkst presterende beleggingscategorieën zijn. In de VS schroeft de Fed de monetaire steun terug, waardoor de rente licht kan oplopen ten opzichte van de huidige niveaus. Daarnaast zal zowel in Duitsland als Japan waarschijnlijk sprake zijn van een beperkte opwaartse druk op de obligatierentes.
“In 2015 zullen wereldwijde onevenwichtigheden de groei en het beleggerssentiment nog drukken, maar het onconventionele beleid van de centrale banken zal per saldo zorgen voor soepele liquiditeitsomstandigheden”, stelt Valentijn van Nieuwenhuijzen, hoofd Multi-Asset bij ING IM. “De Amerikaanse en de Japanse economie zullen in 2015 waarschijnlijk een groei boven potentieel laten zien. De aanhoudende kwantitatieve versoepeling van de Bank of Japan zal Japanse aandelen naar verwachting blijven opstuwen en Japan blijft onze favoriete markt.”
Hoewel de problemen in de eurozone volgend jaar waarschijnlijk nog niet volledig zijn opgelost, blijven de aandelenrendementen in de regio volgens Van Nieuwenhuijzen aantrekkelijk. “De vrees voor een vertraging in China en deflatie in Europa zal het beleggerssentiment zonder twijfel drukken. Bij ING IM blijven we echter optimistisch, omdat ontwikkelde markten voor het meest duurzame herstel sinds de crisis staan en de risicopremies aantrekkelijk lijken.”
De angst voor een bubbel noemt Van Nieuwenhuijzen overdreven. “De waarderingen zijn alleen voor vastrentende spreadproducten aan de hoge kant. De lage nominale groei en de vergrijzing blijven ervoor zorgen dat beleggers op zoek gaan naar rendement, terwijl de faillissementsverwachtingen laag zijn.”
Hij zegt dat andere delen van de markt, zoals staatsobligaties, vastgoed of aandelen, nog steeds risicopremies op of boven hun gemiddelde op de lange termijn bieden. “Bovendien zal een hernieuwde versterking van het mondiale groeimomentum aan het begin van 2015 in het algemeen gunstig zijn voor risicovolle beleggingen.”
