Voor beleggers die fondsen met een notering aan de beurs in Mumbai in hun portfolio hebben, waren de laatste twaalf maanden bijzonder positief. In 2014 groeide de CNX Nifty met 31,4%. De gemiddelde koers/winst-ratio van de Nifty staat net een paar puntjes boven het lange termijn gemiddelde van 15 en de ‘price-to-book’-ratio staat met 2,4 lager dan het lange termijn gemiddelde van 3.
Al vroeg in 2014 steeg de index met ruim 20%. Het is een groei die vooral werd gerealiseerd door aankopen van buitenlandse institutionele beleggers. Zij sorteerden voor op een nieuwe regering, de verkiezingen waren in mei. De maanden daarna bleven de koersen stijgen.
Het beleid van de nieuwe regering is duidelijk gericht op het stimuleren van de economie door het krachtig steunen van de commerciële sector. Buitenlandse investeerders bleven ook na de verkiezingen hun belang in Indiase bedrijven vergroten. Dat de regering werkte aan monetaire verruiming was één van de oorzaken van de blijvende belangstelling voor de internationale fondsen voor de aandelenbeurs in Mumbai.
Geschenk uit de hemel
De regering Modi gebruikt de overweldigende meerderheid in de volksvertegenwoordiging om economische hervormingen door te voeren. De politieke kracht van de regering Modi is groot, maar het tempo waarin de hervormingen worden ingevoerd is langzaam. In de laatste maand van 2014 ontrokken sommige buitenlandse investeerders fondsen uit het land. Het tempo van hervormingen ligt hen duidelijk te laag.
De binnenlandse economie in India verbetert echter gestaag en blijft dat doen. Zeker de laatste maanden is dat goed te zien aan zowel de beurskoersen als in het dagelijks leven. Het feit dat internationaal de olieprijzen dalen, is daarbij een geschenk uit de hemel.. Inkoop van olie is de grootste kostenpost voor het land. Deze gunstige ontwikkeling leidt tot een nog hogere reserve in buitenlandse reserve. Die positie was al goed. De centrale bank voert een bijzonder prudent beleid.
De lage olieprijs biedt de regering ook de mogelijkheid om de subsidie op energie af te bouwen en daarmee ontstaat een veel evenwichtigere fiscale situatie. Voor de verdere economische ontwikkeling van het land is dat van groot belang. Daarnaast is de regering begonnen met het implementeren van een privatiseringsprogramma. In december zijn daarvan de eerste resultaten zichtbaar geworden. Iedereen verwacht dan ook dat de Minister van Financiën Arun Jaitley in het eerste kwartaal van dit kalenderjaar een gezonde en positieve begroting zal presenteren.
Speciaal geval
Op de langere termijn zal de regering de het fiscale regime in het land verder moeten aanpassen en moderniseren. Het zal een jaar duren, maar de verwachting is dat in 2016 het bnp naar aanleiding van deze hervormingen alleen al met 1,5% zal groeien. Ondertussen daalt de inflatie, 4,3% in november, gestaag en komt daarmee langzaam op een aanvaardbaar niveau.
Internationaal is er veel aan de hand. Oekraïne, Midden-Oosten, maar helder is dat de olieprijs voorlopig laag blijft en het ziet er naar uit dat China zich blijft ontwikkelen. Japan heeft gekozen voor stevige monetaire stimulering en blijft dat doen. De Europese Unie (EU) doet dat nu ook.
De verwachting is dat de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk de rentestand iets zullen verhogen in de loop van 2015. Alles in ogenschouw genomen lijkt het alsof financiële markten voldoende liquide zullen. Een overwogen positie in India nemen kan de moeite waard zijn. India is niet te vergelijken met andere opkomende markten en in 2015 zal dat nog duidelijker worden.
Ian McEvatt is Chairman en fondsmanager van het Himalayan Fund
