Bedrijven die de wereld veranderen en de hele markt op zijn kop zetten weten niet altijd waarde te creëren voor hun aandeelhouders. De immens populaire bedrijven zijn soms waanzinnig geprijsd. Geir Tjetland, fondsbeheerder van Skagen Vekst, ontwijkt dit soort ‘game changers’.
Bij Skagen vinden ze de risico’s te hoog en de rendementen te laag. Of het moet zijn dat het prijskaartje in orde is, want de Noorse fondsenboutique focust zich op bedrijven die (te) laag gewaardeerd zijn en/of lijden onder een zekere miskenning door de markt.
Maar ze missen dus niet per definitie in de beleggingsportefueilles van Skagen. Dit soort ‘game changers’ kunnen met totaal nieuwe innovaties komen, of met een doorontwikkeling van bestaande innovaties. Tjetland noemt een aantal van dit soort in portefeuille gehouden bedrijven.
Baanbrekend in automotive
Autobezit onder de Amerikanen daalt, maar in Azië groeit het juist spectaculair. Hyundai weet daarvan te profiteren en is de loop der tijd uitgegroeid van een budgetmerk tot de vierde autoproducent ter wereld.
De verkoopcijfers in Azië, maar ook in de Verenigde Staten, zijn veelbelovend. Continental wordt door velen gezien als een autobandenfabrikant, maar volgens Tjetland is het een hightech bedrijf, dat voorop wil lopen in de ontwikkeling van een zelfrijdende auto.
Hoogvliegers in de luchtvaart
De Amerikaanse topbelegger Warren Buffett heeft een structurele aversie tegen luchtvaartmaatschappijen, maar Skagen ziet geen reden om er niet in te investeren. Als tenminste de prijs aantrekkelijk is.
Norwegian is ondertussen winstgevender dan SAS, dankzij een moderne zuinige vloot, weinig bureaucratie en een efficiënt online booking systeem. Air Asia opereert met de laagste kosten van de hele sector en heeft de potentie te groeien in marktaandeel als de markt in de Asean-landen wordt vrijgegeven.
E-commerce
Kinnevik kan men beschouwen als een traditionele investeringsmaatschappij en dan is het aandeel duur. Maar Skagen beschouwt het als een investeerder met een gespreide portefeuille van op e-commerce gerichte bedrijven en dan ziet het prijskaartje er totaal anders uit, ook al is het aandeel in waarde verdubbeld.
Een andere holding van Skagen is Naspers, dat zich richt op acquisities van ondernemende bedrijven met een goede marktpositie in opkomende markten. Voordeel van die markten is dat de producten en diensten direct voor mobiele toepassingen geschikt zijn gemaakt, zonder de omweg via de pc.
