“De klassieke benadering van het beleggen in zes asset classes voldoet niet aan de eisen die vandaag aan ’wealth preservation’ gesteld worden”, betoogt Schroders Multi-Asset Investments and Portfolio Solutions in een paper. “Vermogensbeheer vraagt een afgewogen benadering.”
In plaats van het simpelweg in kaart brengen van de prestaties van de diverse beleggingscategorieën en het samenstellen van een portefeuille op basis van de verwachte rendementen boort het Multi-Asset Team van Schroders naar eigen zeggen dieper naar de onderliggende oorzaken van het risico in een portefeuille en komt uit bij de factoren inflatie, rente en de economische groei.
“De fundamentele relaties tussen precies deze risico’s bepalen namelijk het lange termijn inflatiegewogen rendement en dat is waarop het aankomt bij vermogensbeheer en vermogensbehoud.”
Wealth preservation
Schroders geeft in zijn paper ‘A (mis)calculated risk: How focusing on the wrong risk has undermined wealth preservation strategies’ eerst een definitie van wat ‘wealth preservation’ is.
Deze bestaat volgens de theorie uit vier componenten. Ten eerste een beleggingshorizon van minimaal vijf jaar. Daarnaast het behoud van welvaart en koopkracht. Tevens een compensatie voor de langere termijn beleggingshorizon. ‘And last but not least’ stabiele rendementen die gematigde kapitaalonttrekking op kunnen vangen, zonder al te grote impact op het lange termijn doel van de portefeuille.
Klassieke benadering werkt niet
“De klassieke benadering met spreiding over een aantal beleggingscategorieën werkt niet, omdat een ideale asset class een positief rendement levert over een periode van vijf jaar en een lage standaarddeviatie en gemaximeerde ‘drawdown’ kent. Geen van de asset classes voldoet daaraan. Er bestaat geen risicovrije vorm van vermogensbeheer en hoe langer de beleggingshorizon, des te meer nemen de risico’s toe.”
In plaats van risico te mijden, moeten beleggers daarom de risico’s wegen en een optimale mix zoeken van kapitaalbescherming en consistente groei. Vandaar dat het Multi-Asset Team van Schroders liever voor een risicogewogen benadering, waarin de risico’s en assets complementair functioneren.
