Terwijl de VS en China profiteren van een meer dynamisch groeimomentum, ondervindt Europa de nadelige gevolgen van het conflict in Oost-Europa en van een zorgwekkend gebrek aan momentum in Frankrijk en Italië. Bovendien zijn de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten opgelopen en nemen de risico’s van een ontwrichtende gebeurtenis toe.
AXA IM denkt dat het onverstandig zou zijn om deze risico’s te negeren. Derhalve suggereren zij om de blootstelling aan mondiale aandelen te beperken tot neutraal via een underweight-positie in aandelen binnen de eurozone.
Hoofdpunten
• Veranderingen in onze aanbeveling voor de korte termijn: we brengen onze blootstelling aan wereldwijde aandelen momenteel terug naar neutraal en houden de opbrengsten aan in cash. Binnen aandelen suggereren we de eurozone een underweight-positie toe te kennen.
• Terwijl de VS en China groei te zien geven, lijdt Europa onder de ontwikkelingen in Oost-Europa en een zorgwekkend gebrek aan momentum in Frankrijk en Italië. De aanstaande beoordeling van de kwaliteit van de ECB-activa vergroot de onzekerheid alleen maar.
• Wereldwijd blijft het monetaire beleid vooralsnog uitermate soepel. De zeer lage inflatie in de eurozone kan de perceptie voeden dat de Europese Centrale Bank (ECB) overgaat tot grootschalige kwantitatieve verruiming, wat zal drukken op de Bund-yields. We hebben onze verwachting voor Bund-yields herzien naar 1,25% tegen het eind van dit jaar. Als gevolg daarvan hebben we een voorkeur voor Bunds boven US Treasuries en voor perifere spreads boven Bunds. Wat betreft credit suggereren we een verdere beperking van de looptijd, met name in het HY-segment.
• De geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten zijn opgelopen, maar de energieprijzen zijn tot dusverre nog niet uit de hand gelopen. De risico’s van een ontwrichtende gebeurtenis in het Midden-Oosten nemen echter toe.
