Een lagere groeiverwachting van de wereldeconomie, de vertroebelde economische vooruitzichten voor de Europese economie na de uitslag va het Britse referendum over het lidmaatschap van de Europese Unie (EU) en de sterk gestegen yen dit jaar. Ze hebben alle onvermijdelijk geresulteerd in een neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen voor Japanse bedrijven.
De Japanse beurs heeft de bewegingen op het wereldtoneel de afgelopen tijd weerspiegeld, al lieten Japanse aandelenindices een gemengd beeld zien in augustus. Dat meent Mizuki Kashima, Head of Japanese Equity Investments bij BNY Mellon Investment Management. De TOPIX Total Return Index noteerde een groei van 0,51%, terwijl de Russell Nomura Small Cap Index 3,2% daalde.
Kashima gelooft echter dat de vooruitzichten voor de Japanse aandelenmarkt op de middellange termijn aantrekkelijk zijn, omdat de Japanse binnenlandse economie zich in een zeldzame overgangsfase bevindt, waarin een verschuiving plaatsvindt van krimp naar expansie.
Turbulentie weerstaan
“De Japanse aandelen sell-off van dit jaar is grotendeels te wijten aan externe factoren en elke vertraging van de wereldeconomie zal ook Japan treffen. Maar het fundament van de Japanse economie is stevig genoeg om dergelijke turbulentie te weerstaan.”
Zij zegt dat Japan, in tegenstelling tot het beeld dat veel beleggers hebben, niet afhankelijk is van de export. Slechts 15% van het bbp is gerelateerd aan export en dat is lager dan de meeste landen in Azië of Europa. Daarnaast pakt de lagere olieprijs positief uit voor de bedrijfswinsten in het algemeen.
Vruchtbaarheid
Kashima is ervan overtuigd dat premier Shinzo Abe en de Bank of Japan zich zullen inzetten om ervoor te zorgen dat het economisch herstel doorzet, de deflatie tot een halt wordt gebracht en Japan weer op een groeipad wordt gezet. Eind september 2015 werd fase twee van Abenomics (het herstelprogramma) afgekondigd, dat zich richt op een stijging van 20% van het nominale bbp in het begin van het volgende decennium.
Het programma zal ook het probleem van de krimpende Japanse bevolking aanpakken door de vruchtbaarheid te verhogen van 1,4 naar 1,8. Het is voor het eerst in vele decennia dat de overheid een top-down macro-economisch beleidsdoel heeft aangekondigd. Deze positieve ontwikkeling lijkt niet te zijn verwerkt op de financiële markten, omdat in deze turbulente periode er vooral veel aandacht is voor de korte termijn.
