Nieuwe wind in Saudi-Arabische beleggingsklimaat

0

Er waait een nieuwe wind door Saudi-Arabië, die wel eens een ingrijpende verandering in het beleggingsklimaat van het land zou kunnen inluiden. Een van de financiële gebeurtenissen in het Midden-Oosten waar het meeste naar wordt uitgekeken, wordt binnenkort wellicht werkelijkheid: de openstelling van de Saudi-Arabische aandelenmarkt voor buitenlandse beleggers.

De islam is ontstaan in Saudi-Arabië, een plaats waar moslims uit de hele wereld hun spirituele toevlucht zoeken in de heilige steden Mekka en Medina. Met zijn onherbergzame, droge woestijnen en extreme temperaturen komt het land bij veel mensen over als een ontoegankelijk gebied.

Het beleggingsklimaat kan echter milder worden voor buitenlandse beleggers, nu de financiële toezichthouder van het koninkrijk, de in Riyad gevestigde Capital Market Authority (CMA), aankondigde dat buitenlanders vanaf 2015 de mogelijkheid zouden krijgen om aandelen te kopen en te verkopen op de Saudi-Arabische Tawadul All Share Index.

Regionaal keerpunt
Tot deze ingrijpende verandering echt wordt ingevoerd, hebben beleggers van buiten de zes landen van de Gulf Cooperation Council (GCC) alleen een indirecte markttoegang, via swaps en beursverhandelde fondsen.

De Saudi-Arabische toetreding tot de Wereldhandelsorganisatie (WHO) in 2005 hielp om de basis te leggen voor het openstellen van het koninkrijk voor ruimere buitenlandse beleggingen, door de Saudi-Arabische overheid aan te zetten tot economische hervormingen en diversificatie.

Zoals ik het zie, is de aankondiging van de CMA een keerpunt voor de regio. Tegen de745 miljard dollar grote Saudische economie vallen veel andere landen van de regio in het niet, en de markt is er goed gekapitaliseerd en volwassen. De handelsliquiditeit op de Saudi-Arabische aandelenmarkt is de hoogste van de regio en Saudi-Arabië heeft ook de sterkste pijplijn van beursintroducties.

Sommige marktwaarnemers denken dat het land bij indexprovider MSCI binnen zo’n twee jaar kan worden opgewaardeerd tot opkomende markt, dus zonder de tussenfase van ‘frontier’-classificatie, wat natuurlijk belangstelling opwekt bij de beleggers.

Meer dan olie
Saudi-Arabië is de grootste producent van de organisatie van olie-exporterende landen, de Organization of Petroleum Exporting Countries (Opec). Aardolie is de belangrijkste factor voor de overheidsinkomsten en het bbp. Volgens ons heeft de Saudische economie de beleggers echter heel wat meer te bieden dan alleen haar olierijkdom. Wij waren onder de indruk van de kwaliteit van het management bij veel Saudische bedrijven, en niet alleen binnen de energiesector.

Onze voorkeur gaat naar banken en consumptiegerichte bedrijven, zoals winkelketens en voeding en drank, die niet alleen de Saudische maar ook de ruimere markt van het Midden-Oosten bedienen. Er zijn volgens ons heel wat kansen te vinden in het land, en wij zijn er dan ook voortdurend naar op zoek. Belangrijk daarbij, vooral in het licht van het enthousiasme op de markt voor het vooruitzicht van buitenlandse beleggingen, is aandelen te kunnen kopen tegen aantrekkelijke prijzen.

Op middellange termijn verwachten wij dat de belangstelling van de buitenlandse beleggers gestaag zal toenemen in de aanloop naar de uiteindelijke opname van Saudi-Arabië in de wereldindexen. Dat zou echter ook speculatieve excessen kunnen veroorzaken zoals toen MSCI aankondigde dat de Verenigde Arabische Emiraten en Qatar zouden worden opgewaardeerd van frontiermarkt naar opkomende markt, ook al moesten beide markten later een scherpe correctie incasseren.

Hopelijk zullen de Saudi’s erin slagen om dat soort marktvolatiliteit te voorkomen, aan de hand van een doordacht beleggingskader en wellicht een meer geleidelijke buitenlandse integratie. Het koninkrijk kan bogen op een solide lopende rekening en boekte in 2013 een overschot in de overheidsbegroting dankzij de aardolie-inkomsten, die op een hoog peil lagen door zowel de productie als de prijzen. De overheid heeft de afgelopen jaren zwaar geïnvesteerd om de economie te diversifiëren en economische groei te stimuleren.

Volgens ons verkeert Saudi-Arabië in een sterke positie om te kunnen blijven investeren, nu de valutareserves meer dan 100% van het bbp bedragen. Het land boekt ook een indrukwekkend groeitempo: het bbp is de afgelopen vier jaar gemiddeld meer dan 6% gegroeid, al ziet het ernaar uit dat de groei in 2014 wat lager zal uitvallen.

Uitdagingen
Hoewel de economische en beleggingsvoorspellingen positief ogen, hangen er wel enkele donkere wolken boven het land, zoals de hoge werkloosheid bij de jongeren. De mediaanleeftijd van de Saudi-Arabische bevolking is 26,4 jaar, en in 2010 waren er circa 8,5 miljoen buitenlandse werknemers actief in de Saudische economie, bijna een derde van de totale bevolking.Dat verklaart meteen ook waarom de werkloosheid zo’n belangrijk thema is voor de inwoners.

De overheid probeert het probleem aan te pakken, bijvoorbeeld door opleiding en onderwijs te promoten via de oprichting van de King Abdallah University of Science and Technology. Uit mijn gesprekken van de afgelopen jaren met Saudische beleidsmakers blijkt dat er meer aandacht gaat naar onderwijs en rekrutering, gericht op de grote groep van jongeren, die vaak niet beschikken over de opleiding en technische vaardigheden die de privésector nodig heeft.

Op korte tot middellange termijn kan dit verschil tussen wat het nationale onderwijssysteem oplevert en wat de privésector vereist aanhouden. Wij denken dat er meer banen in de privésector moeten komen: twee derde van de burgers werkt voor de overheid. En volgens ons hebben de jongeren meer aansporing en opleiding nodig om te kunnen werken in een ruimer spectrum van geschoolde jobs, een essentiële factor voor economische groei.

Interessant daarbij is dat het ministerie van Werk onlangs aankondigde dat het in zee gaat met de Harvard University en het Massachusetts Institute of Technology om deze herfst een online onderwijsproject te introduceren in het land. Het project omvat een uniek pilotprogramma gericht op Saudische vrouwen, jongeren, gehandicapten en inwoners in rurale gemeenschappen, die tot nu toe vaak minder toegang hadden tot onderwijs en arbeidskansen.

Drukpunten
Natuurlijk zijn ook de geopolitieke problemen in de regio een bron van bezorgdheid. De Arabische Lente, een drukpunt voor sommige landen in het Midden-Oosten, zorgde slechts voor beperkte protesten in Saudi-Arabië. Dat was mede te danken aan de solide economie en de algemene stijging van de levensstandaard, naast de populariteit van de koning en zijn hervormingen. De recentere spanningen in de regio hebben tot nu toe nog geen impact van betekenis gehad op de economie van Saudi-Arabië, los van de toegenomen volatiliteit in de aardolieprijzen.

Wij beschouwen het land als een goede maatstaf voor de groei in de Golfregio, en wij denken dat de toegenomen interesse van de beleggers waarschijnlijk ook andere landen zal aansteken. Wij zijn optimistisch over de mogelijkheid dat meer buitenlandse beleggingen langetermijnvoordelen kunnen opleveren voor het land en de regio, en wij zijn opgetogen over de potentiële kansen die deze belangrijke ontwikkeling voor ons als beleggers kan inhouden.

Mark Mobius is Executive Chairman van de Templeton Emerging Markets Group

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten