“Wat gaan beleggers in 2016 doen als markten in onrustig vaarwater komen”, vraagt Ole Søeberg, Chief Investment Officer (CIO) van Skagen, zich af. “Beweeglijk zal het zeker worden op de markten, met veel minder correlatie tussen de financiële assets als in het verleden.” Søeberg ziet ideale kansen voor een active valuebelegger, maar hij is zich ook bewust van de risico’s.
Alle gepresenteerde outlooks voor dit jaar geven een aardig beeld van wat de consensus in de markt is. Maar zo’n consensus klopt doorgaans niet. Søeberg vat het daarom op als een mooie bron van informatie voor wat er blijkbaar in de markten is ingeprijsd. En het aardige van een consensus is dat de onderdelen waaruit deze is opgebouwd in de loop van de tijd kunnen veranderen. Beleggers kunnen hiervan profiteren. Sommige beleggers zien volatiliteit als een risico, Skagen ziet het juist als een kans als de waarde van assets omlaag wordt gedrukt tot aantrekkelijke niveaus.
De vraag is alleen waar de kansen liggen in 2016. Søeberg noemt vijf ontwikkelingen die interessant kunnen zijn voor beleggers. Zo kijkt het vol verwachting uit naar het nieuwe Chinese 5-jarenplan. Dat richt zich volgens hem op urbanisatie, stimuleert de private en de dienstensector en streeft technologische innovatie na. Verder dragen de lage energieprijzen bij aan meer ruimte voor consumptieve bestedingen, Dat zorgt voor een wereldwijd bbp van boven de 4%. Niet alleen de lage energieprijzen bieden kansen; dat geldt ook voor de in 2015 flink gedaalde grondstofprijzen. Søeberg tekent daar bij aan dat vraag en aanbod dan beter in balans moeten komen. Tenslotte voorziet de topman een opwaartse loondruk in sommige ontwikkelde markten. Dat heeft te maken met demografische ontwikkelingen.
Waar kansen liggen, zijn er ook risico’s. Bijvoorbeeld door zwakte in handel en liquiditeit in sommige delen van de kapitaalmarkt. Dat kan leiden tot een domino-effect, waarschuwt de CIO. Lage olie- en grondstoffenprijzen worden een risico wanneer er financieringsproblemen ontstaan in landen die hier afhankelijk van zijn. Ook financiële instellingen met een hoge blootstelling aan grondstof gerelateerde sectoren kunnen in de problemen komen. Søeberg is ook bevreesd voor de gevolgen van risicomijdend gedrag van Amerikaanse beleggers. Dat kan leiden tot een neerwaartse spiraal in bedrijfsobligaties, aandelen, ETF’s en andere beleggingsproducten. Een hogere kortetermijnrente kan dit proces versnellen. Lage rentetarieven leiden tot misallocatie van kapitaal en zwakke rendementen op beleggingen. Tenslotte wijst hij op geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, in de Zuid-Chinese Zee en andere brandhaarden in de wereld. Die zorgen voor perioden met hoge volatiliteit, maar met potentiële kansen
