Wat brengt 2016? Wat zijn de zekerheden en de onzekerheden in het pas begonnen jaar. Negen smaakmakers uit de beleggingswereld delen hun prognoses met ons. Waar gaat het heen met de belangrijkste regio’s, sectoren en assets? Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office, vraagt zich af of de magische mix van langzaam maar gestaag aantrekkende groei, de lage inflatie en het sterk stimulerende beleid van de belangrijke centrale banken nog wel werkt in 2016.
Terugkijkend was beleggen vanaf 2009 redelijk eenvoudig. Je kocht aandelen en obligaties en op momenten van onrust kocht je gewoon bij. Wie tijdens de tussentijdse dips rustig bijkocht, werd beloond met mooie rendementen. Maar sinds medio 2015 lijkt de ‘magische mix’ van langzaam maar gestaag aantrekkende groei, de lage inflatie en het sterk stimulerende beleid van de belangrijke centrale banken niet meer als vanzelfsprekend te werken.
Voor Europese beleggers waren de rendementen op aandelen nog prima, mede door de zwakkere euro, maar voor veel beleggers buiten Europa vielen de rendementen tegen. Obligatierendementen waren minder zwak dan verwacht. Waarbij staatsobligaties van eurolanden het verrassend goed deden maar risicovollere obligaties achterbleven bij de verwachting.
De wereldwijde economische groei zal naar onze verwachting in 2016 rond de 3% uitkomen, iets hoger dan in 2015. Deze groei zal ook de bedrijfswinsten stuwen. Er is naar onze mening geen ruimte voor hogere waarderingen van aandelen en dus ook niet voor forse koersstijgingen. Doordat de Federal Reserve de rente gaat verhogen, ontstaat er verschil in beleid met de andere belangrijke centrale banken.
High yield-obligaties
Voor vastrentende waarden verwachten we voor een gemengde portefeuille een licht positief rendement van rond de 1%. Het meest enthousiast zijn we over high yield-obligaties. Staatsobligaties houden we op onderwogen, waarbij we een voorkeur hebben voor staatsobligaties van perifere eurolanden. Voor wereldwijde aandelen verwachten we ongeveer een rendement van 6%, op basis van een zeer matige winstgroei voor 2016 en 2017 en een iets lagere koers-winstverhouding. Tenminste, als we rekenen vanaf het huidige koersniveau (1 december 2015).
“Net als in 2015 zullen de veranderingen in de wisselkoersen van belangrijke valuta’s een grote invloed hebben op het resultaat in euro’s. Het sterker uiteenlopen van het beleid van de Fed en dat van de andere centrale banken zal bovendien tot sterkere koersschommelingen leiden. We hanteren momenteel een neutrale weging van aandelen in de tactische asset allocatie van onze beleggingsstrategieën. Wel blijft dit onze favoriete beleggingscategorie, maar we hebben op dit moment een tactische overweging voor alternatieve beleggingen in anticipatie op toenemende volatiliteit.
Europese aandelen
Binnen aandelen hebben we een voorkeur voor Europese aandelen vanwege de relatief aantrekkelijke waardering en de redelijke winstgroeiverwachtingen. Minder enthousiast zijn we over de regio Pacific (exclusief Japan). Verder zijn we positief over de aandelensector informatietechnologie, mede door de optimistische winstgroeiverwachtingen. Minder geestdriftig zijn we over de sector nutsbedrijven, waar de winstgroeiverwachtingen zeer matig zijn.
Bij onze individuele keuzes wordt selectie nog belangrijker. Succesvolle vernieuwers als Spotify en Netflix zetten de oude marktleiders in hoog tempo buitenspel. De vervanging (verdringing) van oude bedrijfsmodellen door nieuwe wordt wel ‘disruptieve innovatie’ of ‘creatieve destructie’ genoemd. Het verschil tussen winst of verlies, ook voor beleggers, zal hierdoor de komende jaren in een steeds hoger tempo worden bepaald.
