“We denken dat aandelen in 2016 gezonde winsten zullen genereren. Japan en Europa zijn favoriet. Deze regio’s profiteren van monetaire steun en aantrekkende economische groei.” Dat schrijft Luca Paolini, hoofdstrateeg bij Pictet Asset Management, in zijn outlook op het beleggingsklimaat in 2016.
“Opkomende markten, ondergewaardeerd en ongeliefd, zouden een sterk herstel kunnen laten zien. Aandelen uit die markten worden nu verhandeld tegen lage waarderingen die erg lastig te verdedigen zijn.”
Binnen opkomende markten verwacht hij dat Aziatische aandelen de sterkste rendementen laten zien. “Met name Zuid-Koreaanse aandelen zien er aantrekkelijk uit, aangezien die economie het eerste zal profiteren van verbetering in de wereldhandel. Wanneer het Westen de economische sancties tegen Rusland opheft, kunnen Russische aandelen ook een sterk herstel laten zien.”
Fixed income
Volgens Paolini blijven bij fixed income Europese staatsobligaties achter bij Amerikaanse staatsobligaties. High yield en bepaalde obligaties van emerging markets kunnen een sterk 2016 tegemoet zien. “Het verschil in yields tussen Bunds en Treasuries wordt met name bepaald door het ingeprijsde verschil in nominale groei tussen de Amerikaanse en Europese economieën. Het verschil in groei is echter bijna ingehaald en daarom denken we dat de yields tussen Duitse en Amerikaanse staatsobligaties ook tot elkaar komen in 2016.”
Paolini denkt dat 2016 weer een lastig jaar kan worden. “Opkomende landen sputteren, de Chinese economie vertraagt flink en de Federal Reserve staat op het punt om de rente in december te verhogen. Daarnaast zijn Amerikaanse aandelen dicht bij een recordhoogte.”
Als lichtpunt ziet hij consumptie. “Er zijn steeds meer aanwijzingen voor een stijging van consumentenbestedingen in 2016. De werkloosheid in de Verenigde Staten blijft dalen, terwijl de lonen stijgen. De bestedingen worden ook gestimuleerd door een sterke huizenmarkt. Deze positieve effecten zullen niet worden omgedraaid door een renteverhoging. Ook in de eurozone zijn deze trends zichtbaar.”
Recessie
Paolini noemt ook een aantal risico’s. “Foutief monetair beleid, bijvoorbeeld een te agressieve renteverhoging door de Fed, kan een crash in de markt veroorzaken die de economie in een recessie stort. Dit scenario achten we onwaarschijnlijk, aangezien we de Fed zien als voorzichtige speler die liever de inflatie laat oplopen dan de economie laat vertragen.”
Een ander risico is de aanhoudend stijgende dollar. “Dit kan de schulden in buitenlandse valuta van bedrijven onbeheersbaar maken, hetgeen kan leiden tot kredietcrises. Een wereldwijde groeispurt door sterk stijgende consumptie in combinatie met aantrekkende M&A-activiteit kan tot inflatoire druk leiden. Ook daardoor kunnen bedrijfsschulden in opkomende landen onbeheersbaar worden.”
