Volgens Pimco ligt de periode van almaar dalende beleidsrentes en kleiner wordende premies die we de afgelopen dertig jaar hebben gezien goeddeels achter ons. De realiteit van lagere rentes is al in de prijzen van de meeste beleggingen verwerkt, dus bij de huidige waarderingen is het rendementspotentieel beperkt.
Volgens Mihir Worah, Chief Investment Officer Real Return & Asset Allocation, en Geraldine Sundstrom, Managing Director Asset Allocation, hebben de prijzen op de effectenmarkten zich inmiddels aangepast aan de omstandigheden van The New Neutral, en heeft dit belangrijke gevolgen voor multi assetportefeuilles.
Een belangrijk onderdeel van Pimco’s New Neutral-visie is: wanneer centrale banken de rente gaan verhogen, zullen ze dat langzaam en voorzichtig doen. De neutrale rente – het renteniveau waarbij de economie niet gestimuleerd of afgeremd wordt – zal lager ligger dan voorheen. Voor de Verenigde Staten zal deze dichter in de buurt liggen van een beleidsrente van 2% dan de traditionele 4% waar velen vanuit gaan.
Beperkte prijsstijgingen
Volgens Worah en Sundstrom voorziet Pimco geen inflatieproblemen, ondanks de extreem beperkte prijsstijgingen van de afgelopen tijd. “Lage rentes en bescheiden inflatie leiden tot een beperkte, maar langere bedrijfscyclus en dit ondersteunt het handhaven van de huidige prijsniveaus.”
Beleggers moeten zich volgens hen erop instellen dat rendementen op de verschillende beleggingscategorieën en de manieren waarop beleggingsportefeuilles optimaal worden samengesteld er de komende vijf jaar waarschijnlijk heel anders uitzien dan de laatste vijf, of zelfs dertig jaar. “Beleggers zullen dynamischer en tactischer in hun asset-allocatie moeten zijn, en meer moeten differentiëren bij de risico-allocatie aan individuele posities. Het is nog steeds mogelijk om overtuigende rendementen te behalen, maar actief portefeuillebeheer is belangrijker dan ooit geworden.”
