Ook voor beleggers die niet geïnteresseerd zijn in een belegging in Amerikaanse aandelen is het aan te bevelen eens een blik te werpen op het Dodge & Cox Worldwide US Stock Fund. Het fonds krijgt van Morningstar een ‘Gold’-rating. Het bezit een aantal kwaliteiten die je graag bij een fonds ziet.
Een van de belangrijkste positieve kenmerken van dit beleggingsfonds is de samenstelling van het beheerteam, dat zich onderscheidt in termen van ervaring, omvang en stabiliteit. Het beheer wordt gevoerd door het zogenaamde Investment Policy Committee. Dat bestaat uit negen personen, waarvan de leden tussen de 11 en 43 jaar voor Dodge & Cox werken, met een gemiddelde termijn van 27 jaar.
Acht van de negen beheerders hebben hun bijdrage geleverd aan een prima tienjarig trackrecord. De lange ervaring kent ook zijn grenzen. Zo gaat Gregory Serrurier in juni 2016 met pensioen. En John Gunn, die in 1972 bij het bedrijf startte (en het bedrijf ook geleid heeft), zal zich waarschijnlijk tevens dit jaar terugtrekken. Desondanks blijft het Committee zeer ervaren.
Contraire insteek
De beheerders kunnen een beroep doen op een omvangrijk team. Per medio 2015 werkten er 34 aandelenbeheerders en analisten bij Dodge & Cox (in aanvulling op 25 vastrentende beheerders en analisten). Er is ook een grote mate van stabiliteit binnen het grote team van ondersteunende analisten die allemaal gezamenlijk naast de beheerders hun analyses uitvoeren vanuit het enige kantoor van Dodge & Cox, in San Francisco.
Het fonds kent een benadering die het best kan worden getypeerd als waardebeleggen met een contraire insteek. Het fonds belegt voornamelijk in large caps die goedkoop lijken op een aantal waarderingsmaatstaven. De fondsmanagers vertrouwen op bottom-up en fundamenteel onderzoek van bedrijven en industrieën.
Ze zijn voorstanders van bedrijven met een goed management, concurrentievoordelen en goed groeipotentieel. Maar dit zijn vaak ook bedrijven waar iets mee aan de hand is ten tijde van de aankoop. Denk daarbij aan JPMorgan Chase ten tijde van het zogenaamde London Whale-handelsschandaal of Hewlett Packard in 2001.
Het geduld en de discipline die de beheerders opbrengen, is dan ook zeer passend bij dergelijke aandelen die uit de gratie zijn of zelfs controversieel. Aan de andere kant is de benadering ook weer flexibel genoeg om groeibedrijven die aantrekkelijk zijn gewaardeerd voor de portefeuille in aanmerking te laten komen.
Financiële waarden
Het beheerteam verkoopt wanneer de waarderingen oplopen, de fundamentals verslechteren of betere mogelijkheden beschikbaar komen. Als de waarderingen dalen, zullen ze bijkopen, zolang de overtuiging voor de lange termijn hoog blijft. Hoewel er geen specifieke top-down component is, kunnen de afwijkingen van de benchmark groot zijn.
Het beleggingsfonds heeft over zowel de korte als de lange termijn sterke prestaties neergezet en wij geloven dat beleggers in dit product op de lange termijn beloond zullen worden. Ondanks dat moeten beleggers niet zonder meer voorbij de slechte jaren 2007-2008 en 2011 kijken. De belangrijkste reden waren de posities in financiële waarden die gedurende de financiële crisis in 2007-2009 werden opgebouwd. Deze namen daalden in 2011 opnieuw, maar het team gaf geen krimp en de aandelen hebben geholpen de meer recente prestaties te realiseren.
Het Dodge & Cox Worldwide US Stock Fund biedt beleggers een fonds dat wordt beheerd door een omvangrijk, zeer ervaren en stabiel team. Het team hanteert een proces dat zich onderscheidt van veel andere fondsen en wat zeer geduldig en gedisciplineerd wordt toegepast. Voor beleggers zijn dat zeer belangrijke karakteristieken om naar op zoek te gaan in een beleggingsfonds, en niet alleen bij dit product gericht op Amerikaanse aandelen.
Pluspunten:
+ Een omvangrijk, zeer ervaren en stabiel team
+ Onderscheidend beleggingsproces dat geduldig en gedisciplineerd wordt uitgevoerd
+ Over de lange termijn bekeken een sterke staat van dienst
Minpunten:
– De voorkeur voor aandelen die uit de gratie zijn, kan jaren opleveren waarin de prestaties tegenvallen
Morningstar Analyst Rating:
Gold
