Sommige beleggers zien donkere wolken zich samenpakken boven de Chinese aandelenmarkten en betwijfelen de houdbaarheid van de rally. Nitesh Shah, onderzoeker bij ETF Securities, wijst echter op andere drijfveren voor de rally dan een correlatie met de economische groei.
Net als bij Japan, Zuid-Korea en Taiwan profiteren de aandelenmarkten meer van liberalisatie dan van economische groei. De groei van het bbp kwam in 2014 uit op 7,4%, het laagste niveau in 24 jaar en de verwachtingen voor 2015 zijn nog lager.
Beleidsmakers accepteren een lagere groei, zolang de hervormingsagenda op schema blijft. Shah verwacht wel meer marktvolatiliteit. “Beleggers zullen af en toe teleurgesteld reageren op tegenvallende groeicijfers.”
Er zijn meerdere factoren die volgens de onderzoeker dit jaar steun verlenen aan Chinese aandelen. MSCI besluit in juni of het Chinese A-aandelen opneemt in de Emerging Markets Index. Het Internationaal Monetaire Fonds (IMF) herziet in oktober de samenstelling van het Special Drawings Rights-mandje.
“Daarnaast kan de opname van de renminbi (yuan) door het IMF een katalysator worden voor verdere liberalisatie van de valutamarkt. Ook een ruimer beleid in 2015 kan goed uitpakken. De centrale bank moet in het teken van de ontmanteling van het schaduwbankieren meer liquiditeit verstrekken.”
Hervormingen blijven de focus van de Chinese beleidsmakers, lagere groei wordt daarbij geaccepteerd. Wel wordt gewaakt voor een terugval in de groei die tot politieke onrust kan leiden. ETF Securities rekent met name op een iets ruimer beleid in de vorm van renteverlaging en een verlaging van de verplichte Reserve Requirement Ratio voor de banken.
