Het wordt steeds duidelijker dat de centrale banken er met hun expansieve monetaire beleid niet in slagen de economie duurzaam te doen opleven. De recente beursklim berust eens te meer op een wankel fundament. Dat zijn de woorden van Guy Wagner, hoofdeconoom van Banque de Luxembourg.
De Amerikaanse S&P 500-index sloot het eerste kwartaal zelfs met winst af, terwijl andere indices terugvielen. “Het wordt steeds duidelijker dat de centrale banken er met hun expansieve monetaire beleid niet in slagen de economie duurzaam te doen opleven”, zegt Wagner, die tevens bestuurder/directeur is van de fondsbeheersmaatschappij Banque de Luxembourg Investments (BLI). Vandaar dat hij de recente beursklim beschouwd als een fenomeen dat op een wankel fundament berust.
Gezien de lage inflatie in Europa heeft Mario Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB), in maart nieuwe monetaire versoepelingsmaatregelen aangekondigd. Zo verlaagde hij de refirente van 0,05% naar 0%, verhoogde hij het bedrag van de maandelijkse obligatie-inkopen van 60 naar 80 miljard euro en komen voortaan ook bedrijfsobligaties van goede kwaliteit voor het inkoopprogramma in aanmerking.
Ten slotte verlaagde hij de rente voor bankdeposito’s bij de centrale bank en komt er een nieuw herfinancieringsprogramma, in het kader waarvan banken tegen zeer aantrekkelijke voorwaarden zullen kunnen lenen als zij dat geld laten doorstromen naar de reële economie.
Obligaties blijven aantrekkelijk
De rente op obligaties is in maart nauwelijks veranderd, aldus Wagner. Over de hele maand steeg de 10-jaars rente licht in Duitsland en de Verenigde Staten, maar daalde in Italië en Spanje. “In Europa zijn de obligatiemarkten vooral aantrekkelijk omdat de ECB de rente in de loop van 2016 nog veel negatiever kan maken”, meent de Luxemburgse econoom. “In de VS is de lange rente hoger, waardoor langlopende obligaties nog kunnen stijgen zonder dat beleggers hoeven te vrezen voor een negatief rendement op de vervaldatum.”
De euro is in maart gestegen tegenover de dollar. De voorzichtige verklaringen van Janet Yellen, de voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, over het tempo van de renteverhogingen in de VS zetten de Amerikaanse munt onder druk en brachten de euro/dollarkoers naar de bovenkant van de bandbreedte van de afgelopen twaalf maanden. “De uitbreiding van het programma voor monetaire versoepeling door de ECB is niet bevorderlijk voor een verdere stijging van de euro op korte termijn”, stelt Wagner.
Groeibeelden
De wereldeconomie blijft onderwijl in een matig tempo groeien. In de VS wordt de economische groei vooral ondersteund door een stijging van het beschikbare gezinsinkomen, die te danken is aan de daling van de olieprijzen, de goede prestaties van de arbeidsmarkt en een lichte loonstijging, terwijl de bedrijfsinvesteringen een eerder negatieve trend vertonen.
In Europa blijft de economische groei laag, maar positief. In Japan blijft de verwachte loonstijging uit, waardoor de kans groter wordt dat de regering nieuwe steunmaatregelen zal treffen, ondanks de buitensporige overheidsschuld. De uitbreiding van het programma voor monetaire versoepeling in Europa en de voorzichtige verklaringen van Yellen over het tempo van de renteverhogingen in de VS zorgden voor een grotere belangstelling voor risicovolle beleggingen.
