Small caps kunnen op de lange termijn een aantrekkelijk rendement bieden aan beleggers. Dat stelt Harry Nimmo, Head of Smaller Companies Equities bij Standard Life Investments. Volgens hem zorgt met name de zogeheten smaller company paradox ervoor dat de small caps ondergewaardeerd blijven.
Een afwijking in de markt wordt normaal gesproken geneutraliseerd door het kuddegedrag van beleggers. Bij de smaller company paradox is de uitkomst anders. “Bij dit fenomeen geven small caps op de langere termijn betere rendementen dan large caps, deze paradox lijkt structureel en blijvend van aard”, schrijft Nimmo in een investment insight.
Tussen 2000 en 2014 hebben large caps wereldwijd een rendement van 81,1% opgeleverd, terwijl het totale rendement van small caps over dezelfde periode 332,2% bedraagt. Uit onderzoek van Standard Life Investments blijkt dat er een dynamisch krachtenspel in de beleggingswereld werkzaam is, dat beleggers richting large caps drijft. De small caps paradox profiteert daarvan.
Risicogewogen rendement
Volgens Nimmo zijn er twee factoren die maken dat small caps op de lange termijn ondergewaardeerd blijven en een aantrekkelijk risicogewogen rendement blijven bieden.
Nimmo: “Ten eerste het gedrag van institutionele beleggers, die in het algemeen de adviezen vanuit de beleggingsindustrie opvolgen. Een belangrijke groep van adviseurs ziet systematisch small caps over het hoofd en negeert daarmee een sector waarin een sterk rendementspotentieel gloort.”
Ten tweede de opkomst van passieve beleggingen, passieve beleggingsproducten werken volgens Immo het beste in grote en liquide markten. Synthetische trackers en geautomatiseerde handelssystemen profiteren van het grote aanbod van opties en derivaten voor large caps. Het is veel moeilijker om small caps via indextrackers te volgen.
Aandelenselectieproces
“De combinatie van deze twee factoren veroorzaakt een structureel negeren van de kleinere beursgenoteerde ondernemingen, ondanks de aantrekkelijke rendementen die zij kunnen bieden”, aldus Nimmo.
Het ontbreken van veel en diepgravende research en het enorme aanbod van small caps vragen veel van fondsbeheerders. Nimmo: “Ik ben ervan overtuigd dat de small caps op de lange termijn een aantrekkelijk rendement kunnen bieden aan beleggers die een robuust en consistent aandelenselectieproces hanteren.”
