Er zijn voldoende redenen om de Chinese munt te laten depreciëren ten opzichte van de dollar. Dat schrijven Jeremy Lawson en Alex Wolf, macro-economen bij Standard Life Investments (SLI), in de Weekly Economic Briefing.
“China is momenteel het epicentrum van alle marktonrust. De beleidsmakers hebben draconische maatregelen genomen nadat de aandelenmarkten dit jaar al 10% aan waarde hebben verloren”, aldus Lawson.
De econoom noemt marktinterventies, nieuwe maatregelen om verkoopactiviteiten te beperken en een verdere depreciatie van de munt symptomen van een slecht geïmplementeerd en nog beroerder gecommuniceerd beleid tegen de achtergrond van een vertragende en herbalancerende Chinese economie. “China heeft te lang geprobeerd stabiliteit te garanderen. De markten moeten een grotere vrije rol krijgen, ook al gaat dit met volatiliteit gepaard.”
Onmogelijke drie-eenheid
“De tweede economie ter wereld kampt met een zwakke groei, de export heeft het zwaar, de binnenlandse rente moet omlaag en de Chinese centrale bank wil de reserves niet verder aanspreken om de munt te steunen”, zegt Wolf. “Daarnaast probeert China de ‘onmogelijke drie-eenheid’ van een open kapitaalrekening, een autonoom monetair beleid en een vaste wisselkoers in stand te houden. Vasthouden aan de eerste twee betekent echter dat de derde moet worden losgelaten.”
Ondanks alle argumenten voor een depreciatie blijft volgens de macro-economen het risico bestaan op kapitaalvlucht waardoor het financiële systeem kan destabiliseren. “Maar met een onzeker wordende economische outlook, een zwakkere yuan en een nietsontziende anticorruptiecampagne, is het niet verwonderlijk dat kapitaal wegstroomt.”
Beleidsfouten zijn onvermijdelijk
“Zoals gezegd proberen Chinese beleidsmakers nagenoeg onverenigbare doelen te realiseren in een economie die in transitie is en in hoog tempo hervormt. Beleidsfouten en volatiliteit blijken dan onvermijdelijk te zijn”, zo is een kernpunt in het betoog van het tweetal.
“Het is heel goed mogelijk dat de centrale bank van China een flexibele wisselkoers wil, maar de Chinese Staatsraad kan de controle over de wisselkoers maar niet loslaten. Het resultaat is slechte coördinatie en communicatie.”
