“Huidige overnames bevestigen het beeld dat sommige Nederlandse small- en midcap-aandelen een forse discount bieden ten opzichte van hun intrinsieke waarde”, stelt Hilco Wiersma, small cap-specialist van het Add Value Fund, in een Investment Letter. De huidige ‘sell-off’ biedt dan ook volgens hem een “buying opportunity”.
Nederlandse small- en midcap-aandelen zijn dit jaar onevenredig hard getroffen, oordeelt Wiersma. “Deze correctie is naar onze mening overtrokken gezien de goede onderliggende fundamentals, lage waarderingen en hoge dividendrendementen”, aldus Wiersma.
Hier kunt u het volledige document downloaden
Als belangrijke oorzaak van de huidige correctie geeft hij de recessie- en deflatieangst in Europa. “De Europese Centrale Bank (ECB) heeft weinig alternatieven dan de geldpers aan te zetten. Tot het definitieve besluit van Draghi volgt, zouden de beurskoersen nog verder kunnen dalen. Verliezen op de korte termijn zijn onplezierig, maar ook cruciaal voor de opmaat naar hogere rendementen op de langere termijn”
Concurrentievoordeel
Wiersma geeft aan dat ondanks alle onzekerheden de onderliggende fundamentals van de ondernemingen in zijn beleggingsportefeuille onveranderd sterk blijven. De bedrijven zijn “leaner, meaner en stronger”. Hij duidt op de stevige winstgroei in de eerste helft van 2014 en op de ijzersterke balansen. Daarnaast geven goede vooruitzichten vertrouwen voor de toekomst. Tevens is er ruimte voor marge-expansie door de lage olieprijs en rente.
En bovenal zijn de ondernemingen in portefeuille volgens Wiersma zeer aantrekkelijk gewaardeerd. Hij geeft ook aan dat de ondernemingen profiteren van de sterke Amerikaanse dollar. Noord-Amerika is namelijk het grootste afzetgebied van de ondernemingen. Dit biedt een concurrentievoordeel ten opzichte van Amerikaanse ‘peers’, stelt Wiersma. Als de ECB grootschalig obligaties gaat opkopen zal de euro versus de Amerikaanse dollar naar verwachting nog verder kunnen verzwakken.
Oorlogskas
Wiersma: “Vanwege de Dutch discount en de sell-off in oktober zijn Nederlandse small- en midcaps aantrekkelijke overnamekandidaten geworden voor private equity of strategische partijen. Deze partijen hebben meer dan 4000 miljard dollar in oorlogskas.”
Ook op basis van het dividendrendement zijn aandelen in de portefeuille van het Add Value Fund aantrekkelijk gewaardeerd, besluit de small cap-specialist. Het verwachte dividendrendement op de portefeuille bedraagt door de gedaalde beurskoersen inmiddels 4,4%. Sinds oprichting van het beleggingsfonds in februari 2007 is dat nog niet eerder voorgekomen.
