De Association of Southeast Asian Nations (Asean) is een voorbeeld van hoe kleinere wereldeconomieën de krachten kunnen bundelen om meer invloed te verwerven in de internationale gemeenschap en hun collectieve stem te laten horen. Wat is het beleggingspotentieel in deze regio?
De organisatie telt nu tien leden: Brunei, Cambodja, Indonesië, Laos, Maleisië, Myanmar, de Filipijnen, Singapore, Thailand en Vietnam. De Asean werd opgericht in 1967 om de regionale samenwerking te versterken en de vrede te bevorderen, en heeft vandaag een ambitieuze agenda voor het versnellen van de economische groei, de handel en de regionale belangen voor de komende decennia.
Het potentieel van de Asean is enorm, en wel om een aantal redenen. De regio heeft een bevolking van meer dan 620 miljoen mensen, maar in vergelijking met de grotere gezamenlijke bevolking van de economische grootmachten Japan en China, zijn de inwoners van de lidstaten jonger. De mediane leeftijd bedraagt 37 jaar in China. En 46 jaar in Japan, terwijl de mediane leeftijd in Cambodja en de Filipijnen 24 jaar is.
Opwindende vooruitzichten
Een vergrijzende bevolking slorpt meestal meer middelen op, met een kleinere beroepsbevolking om de groei te ondersteunen. Als je die jongere bevolking combineert met factoren als het stijgende bbp per inwoner dat we overal in de regio zien, en de evolutie naar hervormingen en collectieve samenwerking, dan is de aantrekkingskracht van deze markten vanzelfsprekend voor multinationals die consumptiegoederen en -diensten verkopen. Dat geldt ook voor beleggers.
Bovendien zijn de lonen momenteel lager in de Asean-landen dan in Zuid-China, Daardoor verhuizen productiebedrijven naar Vietnam, Indonesië en elders in de regio. Leg al die gunstige demografische elementen naast het groeipotentieel van de regio, en je beseft waarom die onze aandacht waard is. De kans is groot dat de economische groei in Azië zich zal vertalen in bedrijfswinsten. Dit zal dus leiden tot meer beleggingsmogelijkheden.
Terwijl onze beleggingen zich tot dusver hebben toegespitst op Thailand, Indonesië, Maleisië en Singapore verwachten we dat Vietnam al snel in het vizier zal komen naarmate de markt zowel in de breedte als de diepte blijft verbeteren. Dat geldt ook voor de Filipijnen. Op langere termijn bieden ook Myanmar, Cambodja en Laos volgens ons opwindende vooruitzichten.
Myanmar uitgelicht
In november was Myanmar de gastheer van de Asean/India-top, die samenviel met de 25ste Asean-top. Myanmar ligt in het uiterste westen van de regio en deelt een grens met India. Als de betrekkingen tussen beide spelers zich verder blijven ontwikkelen, kan Myanmar op termijn fungeren als landbrug met India. De top boog zich over verdere liberalisering om de wederzijdse handel tussen op te voeren, met een streefcijfer van 100 miljard dollar tegen 2015.
De Asean en India hebben al belangrijke banden. Alle lidstaten, ook Singapore en Maleisië, hebben een omvangrijke Indiase bevolkingsgroep. De grensoverschrijdende investeringen en handel zijn de voorbije jaren sterk toegenomen. Hoewel er soms geschillen zijn, zal de Asean allicht ook belang hechten aan samenwerking met China. De Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) die China voorstelt, en die beschouwd wordt als een rivaal voor financiers als de Wereldbank en de Asian Development Bank, heeft ook leden uit het samenwerkingsverband.
Op langere termijn heeft Myanmar volgens ons een enorm potentieel. Het heeft zijn gigantische natuurlijke rijkdommen nog niet volledig aangeboord en nu de jarenlange sancties zijn opgeheven zien we de buitenlandse investeringen toestromen. Zo heeft het land recent twee telecomlicenties verleend aan internationale operatoren. Aangezien de economie van Myanmar vertrekt vanuit een bescheiden positie denken wij dat het land de komende jaren potentieel zeer hoge groeicijfers zal boeken.
Transformatie
De weg zal waarschijnlijk lang en moeilijk zijn. Maar als de regering het transformatieproces in goede banen leidt, zullen beleggers er volgens ons mogelijkheden met een mooi potentieel kunnen vinden. Myanmar heeft op dit ogenblik jammer genoeg geen aandelenbeurs, waardoor er slecht indirect kan worden belegd. Bijvoorbeeld via bedrijven die in Thailand op de beurs genoteerd zijn.
We hebben op de lange termijn bekeken vertrouwen in de vooruitzichten van de Thaise markt. Hoewel het land sinds 2002 een tsunami, zware moessonoverstromingen, chronische politieke instabiliteit en een diepe financiële crisis heeft doorgemaakt, stellen wij vast dat de Thaise markt over de lange termijn een stevige opwaartse trend heeft aangehouden.
Dat getuigt volgens ons van de veerkracht van het Thaise volk en de Thaise economie. Het land zal ook een belangrijk lid zijn van de Asean Economic Community (AEC), die naar verwachting in 2015 zal ingaan en een gemeenschappelijke markt zal scheppen in tien Zuidoost-Aziatische landen. Dat project kan volgens ons aanzienlijke voordelen opleveren in de toekomst.
Stijgende rentes
In de Verenigde Staten zullen beleggers voortaan allicht moeten leven met het vooruitzicht van stijgende rentevoeten. Hoe de Asean-landen een strakker beleid van de Federal Reserve (de Fed) doorstaan, hangt mogelijk af van hoe snel en hoeveel de rentevoeten zullen stijgen. De financiële markten zwemmen momenteel in de liquiditeit, en de inflatie en de rentevoeten zijn nog niet beduidend gestegen op wereldschaal.
De meeste beleggers zijn zich allicht bewust van wat de Fed en de Europese Centrale Bank (ECB) doen, maar wat misschien minder vaak ter sprake komt, is dat de People’s Bank of China (PBOC) een nog grotere balans heeft dan de Fed. Als je de balansen van de Fed, de ECB, de PBOC en de Bank of Japan (BOJ) optelt, hadden ze eind 2013 samen meer dan 14 biljoen dollar aan activa, bijna even veel als de omvang van de economie van de Verenigde Staten. We weten dat de BOJ en de PBOC geld blijven drukken.
De BOJ kondigde niet lang geleden nog een pakket aan van 80 biljoen yen (zowat 720 miljard dollar). De gevolgen van het beleid van centrale banken voor de landen van de Asean zullen waarschijnlijk in ruime mate afhangen van hoe snel de wereldeconomieën weer in goeden doen verkeren. Wanneer de groei van het bbp weer aantrekt in Europa, Japan en de VS, en de ongerustheid over een harde landing in China wegebt, mogen we verwachten dat de rentevoeten overal ter wereld zullen beginnen te stijgen.
Minder subsidies?
Maleisië kampt momenteel met een begrotingstekort als gevolg van zijn subsidiesysteem. De regerende partij, die het land bestuurt sinds het meer dan 50 jaar geleden onafhankelijk werd, kreeg het de voorbije paar verkiezingen zwaar te verduren van de oppositie. Dat maakte het moeilijk voor de regering om die subsidies terug te schroeven.
We zien dat nu geleidelijk toch gebeuren. De regering kondigde onlangs aan dat vanaf december de prijs van een populair type benzine en van diesel gecontroleerd zal fluctueren. Die stap kan bijdragen tot gezondere overheidsfinanciën in de toekomst. Subsidies vormden ook voor Indonesië een probleem. De nieuw verkozen regering onder President Joko Widodo heeft die koe bij de horens gevat. Hij verhoogde recent de prijs van benzine en diesel met 30%.
Dé ontwikkeling van de komende drie tot vijf jaar in Zuidoost-Azië wordt volgens ons de AEC, die een gemeenschappelijke markt tot stand zal brengen met naar verwachting 600 miljoen inwoners en een gezamenlijk bbp van bijna 2 biljoen dollar. De AEC wordt opgezet met volgende hoofdkenmerken: (a) een gemeenschappelijke markt en productiebasis, (b) een sterk concurrerende economische regio, (c) een regio van rechtvaardige economische ontwikkeling en (d) een volledig in de wereldeconomie geïntegreerde regio.
Dat alle landen uiteindelijk zullen moeten streven naar een collectieve visie en een geest van samenwerking wanneer de AEC tot stand komt, zal volgens ons hun partnerschap versterken en (hopelijk) het leven van de bevolking verbeteren. Maleisië is in 2015 de voorzitter van de Asean, wat helpt om een routekaart voor 10 jaar vast te stellen voor de periode 2016 tot 2025. In het thema dat Maleisië koos voor dit jaar lijkt die gedachte alvast goed vervat te zitten: ‘Een op mensen gerichte Asean’.
Dennis Lim is Senior Managing Director van de Templeton Emerging Markets Group