Met een korting van 59% ten opzichte van de goudprijs sinds 2009 lijken goudmijnbedrijven op het eerste gezicht erg gunstig gewaardeerd. Zij bieden echter niet de beste value, vergeleken met de mijnsector in het algemeen. ETF Securities geeft zelfs de voorkeur aan fysiek goud en andere mijnbouwbedrijven.
Dat stellen James Butterfill, hoofd Research & beleggingsstrateeg, en Aneeka Gupta, aandelen- en grondstoffenstrateeg bij ETF Securities, in een nieuwe ETF Securities Equity Research. “Historisch gezien zijn goudmijnbedrijven erg laag gewaardeerd, maar op dit moment vormen zij waarschijnlijk een value trap vanwege de zorgen die er ten aanzien van hun winstgevendheid zijn”, aldus de twee strategen.
Goudmijnbedrijven zien zich geconfronteerd met een afnemende goudertsgehalte, ondanks de hogere kapitaalinvesteringen tussen 2007 en 2013. De recente daling van de energieprijzen en de depreciatie van valuta’s in landen waar de lokale goudmijnbedrijven actief zijn, hebben maar een minimale positieve invloed op de cash costs gehad.
ETF Securities geeft de voorkeur aan goud ten opzichte van goudmijnbedrijven totdat de fundamentals te verbeteren. “Goudprijzen zullen onder druk komen te staan door een stijgende nominale rente en een sterker wordende dollar op de korte termijn. ETF Securities meent echter dat de dollar op de middellange termijn in kracht zal afnemen en daarmee de druk op de goudprijzen zal doen afnemen”, schrijven de auteurs.
“In tegenstelling tot de gangbare overtuiging heeft de goudprijs de neiging om te stijgen in het eerste jaar van renteverhogingen, tenzij de reële rente sterk stijgt zoals in 1994. Gezien de houding van de Fed valt een herhaling van 1994 niet te verwachten.”
