Beleggers toonden in augustus meer risicoaversie en trokken hun geld weg aan uit aandelenfondsen. Daar profiteerden obligatiefondsen van. Dat blijkt uit gegevens van Morningstar over de in- en uitstroom van kapitaal bij beleggingsfondsen.
Risicoaversie onder beleggers in Europa zette in augustus de instroom van beleggerskapitaal bij Europese beleggingsfondsen onder druk. Vorige maand konden beleggingsfondsen netto 19,39 miljard euro bijschrijven en dat is het laagste niveau van netto-instroom in één maand sinds december 2013.
Deze ‘risk-off’ houding wordt geïllustreerd door een stijgende uitstroom bij diverse aandelencategorieën en categorieën met risicovollere obligaties. Deze uitstroom werd ietwat gecompenseerd door de instroom bij opkomende markten aandelenfondsen en minder risicovolle vermogenscategorieën zoals defensieve allocatiefondsen en Europese staatsobligaties.
Obligatiefondsen aan kop
Bij de brede activaklassen gingen obligatiefondsen vorige maand aan kop ofschoon de instroom van 9,24 miljard euro aanzienlijk lager was dan de 12,73 miljard euro die beleggers in juli overmaakten naar fixed income. Allocatie- of mixfondsen konden 9,18 miljard euro bijschrijven en daarmee komt hun groei dit jaar tot en met augustus op een indrukwekkende 13,6%.
Alternatieve beleggingsfondsen trokken een bescheiden 1,75 miljard euro aan waar een grote instroom bij multistrategie-fondsen enigszins teniet werd gedaan door de uitstroom bij fondsen met een ‘long-short’ strategie voor Europese aandelen.
Europa weggeduwd
Aandelenfondsen leden voor het eerst sinds juni 2013 een netto-uitstroom. De netto-uitstroom bij fondsen in converteerbare obligaties was het grootst sinds de uitverkoop in september 2011. Geldmarktfondsen profiteerden wederom van de voorzichtige houding van beleggers. Deze kortetermijnfondsen, die voor het grootste deel van dit jaar een uitstroom noteerden, boekten in augustus een netto-instroom van 11,56 miljard euro. Dat is iets minder dan in juli.
Wanneer meer specifiek op het niveau van Morningstar-categorieën wordt gekeken, dan blijkt de verkoopgolf duidelijk bij Europese aandelenfondsen. 12 Van de onderzochte 13 aandelencategorieën voor Europa en de eurozone leden in augustus een netto-uitstroom van in totaal 3,1 miljard euro. Alleen de Morningstar-categorie ‘Aandelen Europa Dividend’ schreef zwarte cijfers.
High yields
Het tweede slachtoffer van de uitverkoop was wederom het segment high yield-obligaties. Beleggers over de gehele wereld deden afstand van dit type meer risicovolle obligaties. De categorieën ‘Obligaties USD high yield’, ‘Obligaties EUR high yield’ en ‘Obligaties wereldwijd high yield’ boekten een aanzienlijke uitstroom.
Voor de tweede maand op rij kampten beleggingsfondsen in de alternatieve categorie ‘Aandelen Europa long-short’ met een negatieve kapitaalstroom. Vorige maand was dat netto 460 miljoen euro. Dat is de grootste uitstroom voor deze categorie die bekend is, waar het de afgelopen vijf jaar juist erg succesvol was en veel geld naar zich toe zag stromen.
De Morningstar-categorie ‘Obligaties EUR gediversifieerd’ kon in augustus de grootste netto-instroom optekenen. Wereldwijde obligaties kwamen ook sterk terug. Hier lieten de kolossen Franklin Templeton Global Bond en Franklin Global Total Return een solide instroom zien na een lange periode van uitstroom die teruggaat tot mei 2013.
Winning mood
Ook de categorie ‘Aandelen Emerging Markets’ trok significant nieuw kapitaal aan. Maar een interessant gegeven is, dat dit niet gelijk was verdeeld over fondshuizen. Waar Wellington Asset Management en Aberdeen een aanzienlijke uitstroom zagen van respectievelijk 139 euro en 112 miljoen euro, genoten UBS, Nordea, Pictet en Schoders van een instroom van meer dan 100 miljoen euro.
Beleggingsfondsen in Aziatische aandelen (exclusief Japan) zaten voor de vijfde maand op rij in een ‘winning mood’ en namen 1,53 miljard euro in. Dat is de grootste instroom in één maand ooit. Flexibele obligatiefondsen en defensieve mixfondsen zagen ook een grote vraag. De instroom bij alternatieve multistrategie-fondsen kan ook worden gezien als deel van de vlucht van beleggers naar breed gediversifieerde allocatiefondsen.
Ali Masarwah is analist bij Morningstar
