Aandelen zijn weliswaar nog altijd de belegging bij uitstek in een nulrente-omgeving, maar een verslechtering van de geopolitieke situatie zou op elk moment een krachtige beurscorrectie kunnen veroorzaken. Dat is de mening van chief investment officer van Banque de Luxembourg Guy Wagner en zijn team.
De teruggang van de markten in de Verenigde Staten valt voornamelijk te verklaren uit de oplopende spanningen tussen het westen en Rusland na de crash van vlucht MH17. Op sectorniveau hadden vooral de cyclische waarden te lijden van de beurscorrectie, terwijl de defensievere sectoren en technologie beter weerstand boden.
“Aandelen zijn weliswaar nog altijd de belegging bij uitstek in een nulrente-omgeving, maar een verslechtering van de geopolitieke situatie zou op elk moment een krachtige beurscorrectie kunnen veroorzaken”, aldus Wagner.
De beurzen gingen eveneens gebukt onder de beter dan verwachte groeicijfers van het Amerikaanse BBP over het tweede kwartaal. Wagner: “Een hogere economische groei vergroot de kans dat de renteverhoging in de Verenigde Staten eerder dan verwacht plaatsvindt.”
Spanningen
Volgens de eerste ramingen is het BBP in de Verenigde Staten met 4% gestegen in het tweede kwartaal, wat bevestigt dat de Amerikaanse groei tot de hoogste van de ontwikkelde landen behoort. In Europa komt de economische activiteit maar moeizaam op gang.
“Afgezien van de zwakke kredietverlening beginnen de oplopende spanningen tussen het westen en Rusland zijn tol te eisen op het ondernemingsklimaat in Europa – en met name in Duitsland, tot op heden de aanjager van de Europese economie”, aldus de Luxemburgse econoom.
Langetermijndoelstelling
In de Verenigde Staten kondigde de president van de Fed Janet Yellen na afloop van de FOMC-bijeenkomst aan dat de inkoop van staatsobligaties en hypotheekschulden verder zal worden afgebouwd in een tempo van 10 miljard dollar per maand.Voortaan zal de Fed maandelijks staatsobligaties ter hoogte van 15 miljard dollar en hypotheekschulden ter hoogte van 10 miljard dollar terugkopen.
Yellen houdt weliswaar vast aan haar uitspraken over de toekomstige ontwikkeling van de rentetarieven, maar laat weten dat na een langdurige periode van lage prijzen, de inflatie steeds meer in de buurt komt van de langetermijndoelstelling van de Fed.
Geen stijging
Ondanks hun reeds extreem lage niveau zijn de obligatierendementen in de eurozone in juli verder teruggelopen, terwijl deze in de Verenigde Staten nagenoeg gelijk zijn gebleven. Over de hele linie zijn de obligatierendementen van de geïndustrialiseerde landen nog altijd niet erg aantrekkelijk, vindt Guy Wagner.
“Door de geringe inflatiedruk en het feit dat er geen zicht is op een stijging van de basisrente van de grootste centrale banken is het niet waarschijnlijk dat de lange rente binnen afzienbare tijd zal stijgen.”
