“Beleggers moeten niet geobsedeerd raken door de macro-economische nieuwsstroom.” Dat stellen Matthias Born en Thorsten Winkelmann, de portefeuillemanagers die samen de Growth strategie van Allianz Global Investors (AllianzGI) leiden. Ze verwachten nog meer volatiliteit op de markten. Daardoor ontstaat er ruimte voor positieve verrassingen.
Europese aandelenmarkten kenden een moeilijk begin van het jaar door de toegenomen volatiliteit. Waarschijnlijk zullen de markten tegenwind blijven ondervinden door de zorgen om China, het monetaire beleid en politieke gebeurtenissen zoals het referendum in het Verenigd Koninkrijk. Daarbij neemt het aantal afwaarderingen van bedrijfsresultaten in Europa toe. De verwachting voor de winstgroei is nu gemiddeld slechts 2%.
“Omdat de verwachtingen laag zijn, is er wel ruimte voor positieve verrassingen”, zegt Winkelmann. Hij denkt dat beleggers zich zorgen maken om de verkeerde dingen: “Beleggers moeten niet geobsedeerd raken door de macro-economische nieuwsstroom. Zijn dit echt de belangrijkste drijvende krachten achter het rendement van beleggers, en zijn ze wel betrouwbaar voor het maken van voorspellingen?”
Born en Winkelmann geloven dat beleggers hun aandacht zouden moeten richten op bedrijven die voordeel halen uit structurele groei binnen hun markten. “Veel beleggers besteden veel tijd en moeite aan het analyseren van macro-economische data, zoals regionale groeipercentages van het bbp en de inkoopmanagersindex (PMI) ”, zegt Born. “Historisch gezien hebben deze factoren echter een lage correlatie met de aandelenprijzen.”
Het bedrijf dat achter een aandeel zit en het bedrijfsmodel zeggen volgens Born veel meer over de prestaties dan macro-economische data of een beleggerscyclus. Daarbij kan het vaak jaren of decennia duren voordat individuele bedrijven een duidelijk concurrentievoordeel hebben opgebouwd. De positionering van kwaliteitsbedrijven is daarom veel relevanter voor de lange termijn ontwikkeling van een bedrijf dan welk regionaal groeipercentage dan ook.
