Welke trends en factoren spelen momenteel een rol in de economie van China en welke koers kiezen de Chinese beleidsmakers? Hierop gaan specialisten van diverse boutiques van BNY Mellon dieper in in het rapport ‘Debating the state of China’.
De demografische ontwikkelingen in China noemt Amy Leung (Newton) onaantrekkelijk, vooral vergeleken met andere opkomende landen. De beroepsbevolking piekt en de vergrijzing vormt een last voor de overheid. Daarom moet volgens Aninda Mitra (Standish) de arbeidsmarkt goed in de gaten worden gehouden. Er zijn signalen dat de migratie van het platteland naar de stad afneemt.
Rob Marshall-Lee (Newton) ziet een aantal aantrekkelijke kansen voor beleggers in de sectoren die meer op consumenten en dienstverlening gericht zijn. “De consumentenmarkt in China bevindt zich in een sterke groeifase. De economische groeivertraging is een extra stimulans voor de Chinese beleidsmakers om de economie minder afhankelijk te maken van de export en meer te hervormen richting dienstverlening en consumentenbestedingen.”
Aandelenbubbel
Caroline Keen (Newton): “De Chinese overheid laat bewust een bubbel in A-aandelen ontstaan, om zo het sentiment een positieve impuls te geven als tegenwicht voor de groeivertraging. Ik vind de A-aandelen gezien de hoge waardering niet aantrekkelijk. De meest aantrekkelijke bedrijven zijn genoteerd in Hongkong.”
Volgens Mitra is de grootste uitdaging waar China binnenkort voor komt te staan de onmogelijke drie-eenheid: het tegelijk nastreven van een lage rente, een stabiele wisselkoers en beheersbare kapitaalstromen. “Vooralsnog lijkt de Chinese overheid bereid te zijn om enig verlies van de concurrentiekracht en afname van valutareserves te incasseren.”
Schaduwbanken
Amy Leung: “Het lijkt het erop dat China met de economische groei op koers ligt. Maar als langetermijnbelegger is Newton alert op de onderliggende risico’s. Ik wijs in dat kader op de excessieve schuldposities, schaduwbanken, het risico op een vastgoedbubbel in met name de tier 3 en 4 steden, kapitaaluitstroom en een geleidelijke verkrapping van de valutareserves.” Leung denkt dat de fundamentals van de economie nog niet volledig in de aandelenprijzen zijn verdisconteerd.
