Willem Johannesma, directeur van HJCO Capital Partners, is een warm pleitbezorger van actief beleggen. “Beleggers doen te veel aan benchmarking. Ze zouden bij 30 tot 40% van de portefeuille voor ‘absolute return’ moeten gaan.”
HJCO Capital Partners ontstond in 2013 via een management buy out uit de wereldwijde hedgefundspeler Man. “We zijn nu nog steeds intermediair voor dat bedrijf. Het was destijds hét moment om onze vleugels uit te slaan en ondernemerschap te laten zien.”
Dat ondernemerschap vindt de vermogensbeheerder in actief beleggen. “Wij selecteren daarbij de fondsmanagers op aspecten als active share, tracking error en de kernvaardigheden. Is de manager meer een stockpicker of een strateeg?” Bij het uitkiezen gaat HJCO voor absolute return. “Prestaties ten opzichte van een benchmark zeggen mij niet veel. Dat is ook niet wat klanten willen. Zij willen zekerheid over vermogensbehoud en -groei voor de komende drie tot vijf jaar. Daar moeten we dan ook onze fondsmanagers op selecteren.”
Niet maatgevend
De afgelopen 25 jaar zijn volgens Johannesma niet maatgevend voor de komende 25 jaar. “Allerminst. En zeker niet omdat de rente op of onder nul staat. De geschiedenis mogen we gemakshalve vergeten. Behalve de crisismomenten. Die zijn onderscheidend.” Om rendement te boeken moet een vermogensbeheerder zoals HJCO beschikken over een zo breed mogelijke gereedschapskist. “Dat betekent de beschikking hebben tot verschillende assets en markten, maar ook tot long- en shortposities.”
Beleggers, zowel particuliere als institutionele, focussen zich volgens hem te veel op passief beleggen. “Om hun verplichtingen te kunnen matchen, zouden ze bij 30 tot 40% van de portefeuille voor absolute return beleggen moeten gaan. Dan kom je dichter bij je uiteindelijke doel: kapitaalgroei én kapitaalbehoud. Of bij pensioenfondsen: voldoen aan je verplichtingen en het behalen van een fatsoenlijke dekkingsgraad.”
Maar hij vindt dat veel institutionele beleggers vastzitten aan een keten van regelgeving en aan hun traditionele asset allocatie. “De focus op lage kosten en traditionele beleggingen waarin benchmarking centraal staat, is doorgeslagen. Nu is het moment gekomen om de allocatie naar actieve managers toe drastisch te verhogen.”
Populariteit
Fondsmanagers zijn zelf ook debet aan de populariteit van Exchange Traded Funds (ETF’s), stelt Johannesma. “Doordat managers te duur tegen de index aan hingen en eigenlijk per definitie een underperformance lieten zien, kwamen er met ETF’s goedkopere alternatieven. Het verklaart de populariteit van passief beleggen. Maar we hebben fondsmanagers ook te lang op pad gestuurd met de boodschap om elk jaar de index te verslaan. Terwijl je eigenlijk een absoluut rendement wilt.”
Gelukkig is het roer bij fondsmanagers omgegaan. Althans zo heeft Johannesma bemerkt. “Dat tot en met oktober van 2015 zo’n 77% van managers van actieve fondsen de Europese benchmark heeft verslagen, zegt genoeg. We gaan met actief beleggen de goede kant op.”
Tegelijkertijd ziet Johannesma ook dat het moeilijker is om actief beleggen naar de eindklant ‘toe te brengen’. “Het vergt meer uitleg. Als je doet wat anderen doen, krijg je de handen eerder op elkaar. Of zoals beleggingslegende Peter Lynch van Fidelity al zei: Nobody gets fired for buying IBM.”
In het kort…
Naam: Willem Johannesma
Onderneming: HJCO Capital Partners
Leeftijd: 48
Bewondert: Warren Buffett (“lees de biografie The Snowball”) en Pierre Lagrange (“een coach en motivator, die echt zijn team draagt”)
Motto: “Actief beleggen heeft de toekomst.”
Verder: “Focus je op een absoluut rendement.”
7 uitgangspunten van Willem Johannesma:
1. Je krijgt wat je vraagt, dus denk goed na over de vraag.
2. Ga vol voor actief beleggen en een absoluut rendement.
3. Doorgrond de vaardigheden van een fondsmanager ten volle.
4. Zes jaar een bull market in aandelen. Dat gaat veranderen.
5. Dat actieve managers in het algemeen niet altijd de benchmark verslaan, wil niet zeggen dat er geen actieve managers zijn die dat wel doen.
6. Fondsmanagers die zich hebben laten zien als teamspelers hebben de voorkeur.
7. Er zouden in dat opzicht meer vrouwelijke fondsmanagers moeten komen.
