Zolang beleggers zich zorgen maken en er geen overeenstemming wordt bereikt over hoe om te gaan met de kwakkelende Italiaanse financiële sector zullen Italiaanse assets volatiel blijven. Dat stellen Federico Wynne en Andrea Iannelli. Beiden zijn analisten bij Fidelity International.
De uitslag van het Brexit-referendum heeft nationalistische en populistische partijen een boost gegeven. De politieke onzekerheid in Europa is toegenomen. Hoewel de uitslag van de Spaanse verkiezingen kort daarna de markten geruststelde, is dit waarschijnlijk slechts van tijdelijke aard nu Italië en de Italiaanse banken voor nieuwe politieke schokgolven lijken te gaan zorgen.
Het tweetal ziet dat veel beleggers vooral bezorgd zijn over de grote hoeveelheid slechte leningen die Italiaanse banken bezitten. Het lijkt hun inziens erop dat deze onzekerheid de komende maanden aanhoudt en Italiaanse beleggingen volatiel blijven, in ieder geval tot het cruciale referendum over constitutionele hervormingen in oktober.
Het financiële stelsel van Italië kan voorts onder druk komen te staan als er geen oplossing komt voor het feit dat de banken onvoldoende buffers hebben. Italië en de Europese Unie (EU) zijn het niet eens over welke rol beleggers hierin moeten spelen. De grote bedragen die particulieren beleggers in obligaties hebben, betekent dat een zogenoemde bail-in politieke zelfmoord voor de regering zou zijn. De EU maakt zich ondertussen zorgen over het morele risico’s dat banken er een potje van maken en de belastingbetaler daarvoor opdraait waardoor de toekomst van de Europese bankenunie onzeker wordt.
Hoognodige constitutionele hervormingen worden belemmerd door verzet van de Italiaanse bevolking tegen de gevestigde orde en de regering, zo ondervinden Wynne en Iannelli. Het referendum in oktober draait volgens hen om het vertrouwen in premier Matteo Renzi. Uit de huidige peilingen blijkt dat zijn positie precair is. “Nog een politieke crisis in Italië zou niet alleen een tegenslag zijn voor politieke hervormingen, maar ook de kans verkleinen dat er een oplossing komt voor de problemen waarin de Italiaanse banken verkeren”, schrijven de twee analisten in een rapport.
“Met nog maar een paar maanden te gaan tot het referendum zal Renzi er alles aan doen een bail-in van de banken, die particuliere beleggers duur komt te staan, te voorkomen om zo genoeg momentum op te bouwen zodat de bevolking zich achter hem schaart. De EU zal niet zomaar toegeven aan de steunverzoeken van Italië, en de volatiliteit zal hoog blijven, in wat een hete zomer lijkt te worden voor de Italiaanse politiek en de banken.”
