Ondanks de dalende olieprijzen en beperkte toegang tot de kapitaalmarkt is beleggen in de olie-infrastructuur van de Verenigde Staten wel degelijk aantrekkelijker geworden. Dat meent James Butterfill, Head of Research bij ETF Securities.
De reden is dat de juridisch vehikels, de zogenoemde Master Limited Partnerships (MLP’s), in prijs zijn gedaald met maar liefst 46%. Een kenmerk van MLP’s is dat beleggers rendement halen uit productie, verwerking en transport van energie, ongeacht of de energieprijs hoog of laag is.
Butterfill vindt echter wel dat deze prijsdaling van MLP’s overdreven is. “Negatief sentiment ten aanzien van individuele MLP’s lijkt van invloed te zijn op de stemming omtrent deze vehikels in het algemeen.” Hij ziet door duurzame dividenduitkeringen en lage waarderingen een aantrekkelijk instapmoment ontstaan om in MLP’s te beleggen.
Bovendien zijn de inkomsten van midstream MLP’s volgens hem beter bestand tegen fluctuaties in de olieprijs dan inkomsten van upstream oliebedrijven, die zich richten op opsporen, ontwikkelen en produceren van olie en aardgas. “Ze worden verhandeld als upstream oliebedrijven en een opwaartse correctie is mogelijk als de weerbaarheid van MLP’s duidelijk wordt.
MLP’s zijn een typisch Amerikaans fenomeen en vergelijkbaar met commanditaire vennootschappen. Ze zijn vooral actief in het midstream energiesegment, dat zich voornamelijk richt op transport, verwerking en opslag van olie, gas en steenkool. MLP’s zijn publiekelijk verhandelbaar en door aanzienlijk belastingvoordelen kan een groter gedeelte van de winst ook daadwerkelijk uitbetaald worden.
Het voordeel van beleggen in deze bedrijfsvormen is dat beleggers elk kwartaal dividenduitkeringen of Incentive Distribution Rights (IDR’s) ontvangen, waarvan het bedrag wordt vermeld in het contract tussen de commanditaire vennoten (de beleggers/investeerders) en de beherend vennoot. “Hoe hoger een IDR is, des te hoger de managementvergoeding voor de beherend vennoot. Dit geeft hem een stimulans om IDR’s te maximaliseren.”
