UBS heeft het advies voor Glencore verhoogd van Neutraal naar Kopen, met een koersdoelverhoging van 6,20 naar 6,50 Britse pond. Dit bleek vrijdag uit een rapport van de Zwitserse zakenbank.
Het aandeel is circa 15 procent gedaald ten opzichte van de recente koerspieken, vooral door macro-economische zorgen, de kolenprijs en zorgen rond corporate governance in verband met de zaak Radiant World, aldus UBS. Volgens de analisten is de verhouding tussen risico en rendement inmiddels aantrekkelijk geworden.
UBS noemde daarvoor vijf redenen. Ten eerste presteert de marketingtak van Glencore goed. Ten tweede verrast het grondstoffenmandje van het bedrijf positief. Ten derde verwacht UBS de komende twaalf maanden meer duidelijkheid over de groeiende vraag naar kopen, een belangrijke factor voor een hogere waardering. Ten vierde vorderen enkele belangrijke desinvesteringen, waaronder de verkoop van het belang in het Orion/DRC-project, het belang van circa 70 procent in Kazzinc en de aandelen in Bunge. Tot slot verwacht UBS dat de uitkeringen aan aandeelhouders in de tweede jaarhelft en in 2027 zullen stijgen, geholpen door hogere grondstoffenprijzen, hogere volumes en de opbrengsten uit desinvesteringen.
De prijzen voor onder meer thermische kolen, cokeskolen en zink zijn de afgelopen periode met circa 30 procent gestegen, terwijl koper circa 12 procent duurder werd, aldus UBS. De analisten zien daarbij nog opwaarts potentieel voor hun prijstaxaties voor 2026 en 2027.
Als aanjagers noemde UBS onder meer succesvolle desinvesteringen, een dividenduitkering van 1,6 miljard dollar aangevuld met een extra 2,5 miljard dollar bij de jaarcijfers in februari 2027, het opvoeren van de koperproductie bij Collahuasi in het vierde kwartaal van dit jaar en de geplande secundaire notering van Glencore in Australië op 14 oktober.
UBS verhoogde de EBITDA-taxaties voor 2026 met 5 procent en voor 2027 met 7 procent.
Het nieuwe koersdoel van 6,50 Britse pond is nog altijd gebaseerd op een waardering van 6,0 keer de EBITDA. Volgens UBS blijft Glencore daarmee handelen tegen een korting ten opzichte van sectorgenoten, die doorgaans tegen 8 tot zelfs 15 keer de EBITDA worden gewaardeerd.
Het aandeel steeg in Londen met 2,0 procent naar 5,60 Britse pond.
