Aan de andere kant van de dijk waaraan we in Singapore zijn gehuisvest, kende buurland Maleisië een somber 2015. Deze exporteur van grondstoffen worstelde niet alleen met kelderende prijzen van natuurlijke hulpbronnen, maar het land had ook te lijden van de ergste politieke crisis in de recente geschiedenis.
Premier Najib Razak raakte verwikkeld in een politiek schandaal nadat bijna 700 miljoen dollar van een onbekende investeerder uit het Midden-Oosten op zijn persoonlijke bankrekening was beland. Volgens het anti-corruptiebureau in Maleisië was het geld niet afkomstig van het door schulden geteisterde overheidsinvesteringsfonds 1Malaysia Development Berhad (1MDB), waarvan de premier voorzitter van de Raad van Advies is.
Hoe dan ook, door het schandaal daalde de koers van de 1MDB-obligatie in september vorig jaar tot 72 cent per dollar, omdat beleggers bang waren voor een mogelijk faillissement. Ook bestond de vrees dat de politieke partij van Najib in elkaar zou klappen door een interne machtsstrijd en demonstranten die opriepen tot het aftreden van de premier.
Geen systeemrisico
De ringgit daalde ondertussen in 2015 met bijna 19% ten opzichte van de Amerikaanse dollar en was daarmee de slechtst presterende munt in Azië. Dit is een weerspiegeling van de politieke risicopremie van Maleisië.
In de meeste landen zou een verwikkeling in duistere schandalen het einde van de carrière van een politicus betekenen. Najib heeft de laster echter van zich af weten te schudden. Hoewel het vorig jaar in eerste instantie onzeker was of hij politiek zou kunnen overleven, is de algemene stemming op dit moment dat hij zijn positie heeft zeker gesteld, want er is geen duidelijke opvolger opgestaan.
Verder hebben maatregelen om de schulden van het 1MDB af te bouwen, zoals de verkoop van energiecentrales en percelen, beleggers ervan overtuigd dat het fonds waardevolle activa heeft en dat het van plan is om zijn financiële verplichtingen ten volle na te komen. Eerder deze maand stelde kredietbeoordelaar Moody’s dat het bedrijf “geen systeemrisico vormt voor de economie, het bankwezen of de overheidsfinanciën van Maleisië”.
Ringgit ondergewaardeerd
Voor een belegger die Maleisië nu weer in overweging neemt, kan het te laat zijn om te profiteren van een belegging in 1MDB-obligaties, omdat de rente is gedaald van ongeveer 9,5% in september tot minder dan 7% nu. Maar de ringgit lijkt ondergewaardeerd, want de notering van de munt is niet in overeenstemming met de economische fundamentals.
Het land heeft een A-rating bij de drie grote kredietbeoordelaars, de lopende rekening vertoont nog steeds een overschot (al is dit onlangs afgenomen als gevolg van lage grondstoffenprijzen) en de economie groeit met ongeveer 5% per jaar. Toch is de ringgit de meest ondergewaardeerde munt in Azië, zo blijkt uit de berekening van de reële effectieve wisselkoers door de Bank of International Settlements (BIS).
