Grondstofprijzen zijn gevoelig voor de koers van de dollar, al is het alleen al omdat de meeste prijzen in dollars worden genoteerd. Volgens Alastair Baker en Patrick Brenner, Multi-Asset fondsbeheerders bij Schroders, is het een simplificatie om aan de hand van de dollartrend ook te denken te weten welke kant de commodities op bewegen.
Veel beleggers gaan ervan uit dat een sterkere dollar de grondstofprijzen omlaag moet drukken. Alastair Baker en Patrick Brenner hebben kritiek op deze zienswijze. Want volgens het duo is van 1990 tot heden in 61% van de tijd de correlatie negatief, maar in 39% positief.
Baker en Brenner signaleren juist een positieve correlatie tussen dollar en commodities gedurende een periode van renteverhogingen door de Fed. In die perioden stegen zowel de dollar als de grondstofprijzen, zo stellen ze.
Nu komt er opnieuw een periode aan dat de Fed een krapper beleid gaat voeren, dat steun verleent aan de dollar. Als dit gepaard gaat met een positieve economische groei, dan kunnen zowel de dollar als de commodities stijgen. In het geval dat de verkrapping een beleidsvergissing blijkt te zijn en de opkomende markten daardoor in een crisis belanden, dan is het waarschijnlijk dat de grondstofprijzen onder druk komen te staan.
De outlook voor commodities van het tweetal is over het algemeen positief. Deze fondsbeheerders gaan uit van een cyclisch herstel dankzij een combinatie van aantrekkende vraag en minder aanbod. Alleen voor goud is de outlook neerwaarts bijgesteld tot negatief. Sterkere economische groei stuwt het rendement op obligaties ten koste van het edelmetaal.
