De stress in de brede financiële markten als gevolg van de lage olieprijs kan de positieve effecten ervan overstemmen. In een nieuwe Multi-Assets Insights constateren Remi Ajewole en Urs Duss, fondsbeheerders Multi-Asset bij de Britse vermogensbeheerder Schroders, de negatieve effecten van de olieprijs voor de high yield-sector. “De liquiditeit staat onder druk vanwege de problemen in de energiesector.”
Het economisch herstel zet weliswaar door in 2015, maar de tegenwind zwelt aan. Denk aan de vertraging in China, de dure dollar en de deflatiedreiging in Europa. De Verenigde Staten is een van de weinige groeimotoren voor de wereldeconomie. Grote vraag voor het tweetal is of het herstel in de VS immuun blijft voor de problemen elders in de wereld.
De twee heren zien drie grote risico’s, die een destabiliserend effect op de financiële markten kunnen hebben. Om te beginnen met een mogelijke besmetting vanuit andere economieën voor het Amerikaanse herstel. Ten tweede en ten derde de scherpe daling van de olieprijs en de sterke dollar.
“Onzekerheid kruipt in de winstverwachtingen van Amerikaanse bedrijven, de winstgevendheid lijdt onder de olieprijs en de dollarkoers. Volatiliteit neemt ook toe, een teken van verzwakking op de aandelenmarkten”, zo schrijven Ajewole en Duss.
Energie is een dominante sector in de high yield, benadrukken ze. “Beleggers hebben zonder onderscheid te maken posities in de energiesector van de hand gedaan om hun blootstelling aan energie te reduceren. De fundamentals van olieconcerns zijn duidelijk beter dan de index, maar voorzichtigheid is geboden, aangezien de lage olieprijs de winstmarges en financiële druk op, met name kleinere, oliemaatschappijen opvoert.” Het ‘rollover’-risico is echter op korte termijn klein, tot 2016 loopt maar weinig schuld ten einde.
De vele emissies vanuit de energiesector en de concentratie die daardoor ontstaan is, beperkt de liquiditeit en maakt het moeilijker posities te verkopen, betogen de twee fondsbeheerders verder. “Beleggers zijn vooral bezorgd over de veelheid schuldpapier van lagere kwaliteit, waarmee de markt de laatste jaren overspoeld is.”
