Prijzen van cyclische activa schommelden gisteren behoorlijk door de ontwikkelingen in de potentiële handelsoorlog. Tegen het einde van de dag leken beleggers meer gerustgesteld dat de VS en China een escalatie kunnen voorkomen. Indien een handelsoorlog tussen beide grootmachten toch uit de hand loopt, dan zullen defensieve activa waarschijnlijk aan kracht winnen ten koste van cyclische activa, zo meent Nitesh Shah, commodities strategist bij ETF Securities.
Trump speelt een gevaarlijk spelletje. Het verhogen van importarieven op Chinese goederen doet de productiekosten in de VS toenemen, aangezien de prijs van de input in het productieproces oploopt. Bovendien zal een handelsoorlog bijzonder schadelijk zijn voor zowel de Chinese als de Amerikaanse economie (en daarmee voor de rest van de wereld).
Gisteren heeft China, nadat de VS had aangegeven op welke producten zij hun tarieven zullen toepassen, een antwoord gegeven: een tarief van 25 procent op 106 goederen uit de VS, gericht op ongeveer 50 miljard dollar van de invoer (op basis van de handel in 2017), wat overeenkomt met het Amerikaanse streefcijfer van 50 miljard dollar van de Chinese invoer in de VS. De lijst van producten omvat sojabonen, maïs en sinaasappelsap.
De goederen die het betreft, maakten gisteren scherpe intraday bewegingen. Van piek tot dieptepunt daalden sojabonen met 5,5% en maïs met 4,5%. Er ontstond echter hoop dat deze tarieven konden worden vermeden toen de hoogste economisch adviseur van Trump, Larry Kudlow, een groot deel van de dag probeerde de markten te kalmeren en aangaf dat er nog tijd is om meningsverschillen bij te leggen. Sojabonen sloten met 1,95% in de min en maïs daalde met 1,93%. De hoop op een oplossing heeft ertoe geleid dat de S&P 500 gisteren 1,34 procent steeg.
Shah meent dat als deze handelsoorlog verder escaleert, cyclische grondstoffen, waaronder basismetalen, schade kunnen oplopen als de vooruitzichten voor wereldwijde groei verslechteren. De indexcijfers van de wereldwijde inkoopmanagers lijken de afgelopen maanden al aan kracht in te boeten na het bereiken van een hoogtepunt van zeven jaar en de handelsoorlog zou het vertrouwen verder kunnen schaden.
In deze onzekere omgeving zouden defensieve activa zoals goud kunnen profiteren op grond van zijn safe haven-kenmerken
Natuurlijk zouden de twee grootste economische mogendheden ter wereld zich op een gegeven moment kunnen realiseren dat niemand baat heeft bij een handelsoorlog en kunnen proberen te deëscaleren. Gisteren waren daarvan tekenen zichtbaar. In dat geval zullen waarschijnlijk basismetalen kunnen aantrekken aangezien de meeste metalen een aanbodtekort hebben en gezien de geringe kapitaalinvesteringen in de afgelopen jaren, zal de mijnexploitatie waarschijnlijk beperkt blijven.
