Voor de ene centrale bank is de lage olieprijs een aanleiding om het beleid te verruimen. Andere banken zien er juist een reden in om het beleid te verkrappen, geheel afhankelijk van de macro-economische omstandigheden. De daling van de inflatie verleidt de Fed mogelijk tot uitstel van een rentestap, schrijft Jeremy Lawson, hoofdeconoom bij Standard Life Investments in zijn wekelijkse nieuwsbrief.
De onverwachte daling in de detailhandelsverkopen en de kerninflatie bezorgen de Fed hoofdbrekens. Vooralsnog handhaaft Lawson de verwachting dat de lagere olieprijzen de particuliere consumptie in 2015 zullen stimuleren. De effecten van een daling van de olieprijs en stijging van de dollar moeten nog doorwerken in de consumentenprijzen, waardoor de onderliggende inflatie tot 2016 niet boven de 2% zal uitkomen.
De Federal Open Market Committee (FOMC) staat voor een moeilijke keuze. De kracht van de economie en de groei van de werkgelegenheid rechtvaardigen een rentestap in juni. De zwakke trend in de kosten voor arbeid, inflatie en wereldwijde activiteit geven een excuus om een renteverhoging uit te stellen. Waarover het beleidsbepalend comité zich de meeste zorgen maakt zal de uitkomst bepalen. De loon- en inflatieontwikkeling zal hierin de komende maanden beslissend zijn.
Voor een regio waar een Japan-scenario al dreigt, komt de daling van de olieprijzen niet erg gelegen. Europa kampt met een structureel lage inflatie. Deflatie is nog niet aan de orde, meent James McCann. De schok in de oliemarkt heeft blijvende consequenties, vooral voor de reservecapaciteit en het toch al armoedige herstel in de eurozone. Deflatie is een reëel risico bij een eventuele economische neergang.
De verwachting is dat de Europese Centrale Bank (ECB) deze week met een opkoopprogramma voor obligaties komt. Mogelijk vraagt de ECB de centrale banken van lidstaten om obligaties te kopen en te houden. Daarmee verschuift het credit risico richting de lidstaten. Voor de economische impact maakt het niet veel verschil, maar James McCann ziet wel een risico als lidstaten weigeren om te delen in de risico’s. Dat roept onherroepelijk de vraag op naar het vertrouwen in het voortbestaan van de muntunie.
