De olieprijs lijkt zijn glijvlucht naar beneden maar niet te kunnen stoppen en blaast alle inflatieverwachtingen omver. Jeremy Lawson, hoofdeconoom van Standard Life Investments en zijn collega Europees econoom James McCann bespreken een aantal scenario’s voor de olieprijs en de impact daarvan op de inflatie in Europa en de Verenigde Staten.
De algehele conclusie die Lawson voor de VS trekt is dat de inflatieverwachtingen fors neerwaarts moeten worden bijgesteld, tenzij de olieprijzen sterk aantrekken.
De Fed ziet de impact van de lagere olieprijzen als van voorbijgaande aard, maar sinds de laatste rentevergadering van de Fed moeten de ontwikkelingen in de wereldeconomie en vooral de sterk gedaalde olieprijs de beleidsmakers onaangenaam hebben verrast. Lawson wijst erop dat er een duidelijk neerwaarts risico is voor de projecties van de Fed. Alleen als de olieprijzen dit jaar nog verdubbelen, liggen de inflatieverwachtingen nog binnen bereik. Hierdoor lijkt het onwaarschijnlijk dat de Fed vier renteverhogingen in 2016 doorvoert. Aan de andere kant reageren financiële markten overdreven door slechts een of twee renteverhogingen in te prijzen, stelt hij.
De alsmaar dalende olieprijs laat ook de baas van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, niet onberoerd, aldus McCann. Al zijn inspanningen worden continu ondermijnd door desinflatoire krachten. De lage olieprijs is er daar een van. Volgens hem geldt ook voor Europa dat de inflatie significant lager zal uitvallen dan de consensusverwachting en de prognose van de ECB, tenzij de olieprijs dit jaar sterk zal stijgen.
Hierdoor bevindt de ECB zich in een moeilijke positie. In december beweerde Draghi nog dat de correlatie tussen de olieprijs en de inflatieverwachtingen in de markt verbroken was. Maar sindsdien is die correlatie juist sterk toegenomen. Die nieuwe golf van desinflatie zal waarschijnlijk de aanzet zijn voor meer verruiming in dit eerste halfjaar door ofwel de rente te verlagen of de kwantitatieve verruiming verder uit te breiden door het programma te verlengen of het tempo van maandelijkse aankopen op te voeren.
