De olieprijs is verder gedaald dan Schroders in het eigen basisscenario voor mogelijk hield. Over het algemeen is het zo dat de lage olieprijs bijdraagt aan een hogere groei en een lagere inflatie. Dit is een van de vier thema’s die volgens econoom Keith Wade en zijn Schroders-collega’s Azad Zangana en Craig Botham dit jaar een hoofdrol kunnen spelen op de internationale markten. De vier zijn:
Disinflationary boom
Hoogstwaarschijnlijk wordt de wereldeconomie gekenmerkt door een combinatie van sterke groei en lagere inflatie. Wade: “Als de olieprijs stabiliseert, dan is het effect op de inflatie tijdelijk. De groeiverwachtingen moeten mogelijk naar boven worden bijgesteld en de inflatieverwachtingen naar beneden. De markten hebben een dergelijke opleving van de groei nog niet ‘ingeprijsd’. Lage inflatie geeft de centrale banken ruimte om het beleid ruim te laten. Aandelen profiteren door winststijgingen.”
Desynchronised cycle
De Verenigde Staten blijven voortrekker van de groei in de wereldeconomie. Wade: “De Fed zal ook de eerste centrale bank zijn die de rente verhoogt, terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) en de Bank of Japan (BofJ) het beleid verruimen. De Amerikaanse economie kan verder groeien, ook al blijft de rest van de wereld kwakkelen. Het leidt tot een sterkere dollar, zwakkere grondstofprijzen en druk op aandelen uit de opkomende markten.”
Japan: winning the currency war
Japanse bedrijven winnen marktaandeel dankzij de daling van de yen. Wade: “Abenomics heeft vooral geleid tot een devaluatie van de munt. Exporteurs hebben tot nu toe vooral hun winstgevendheid opgekrikt. Nu kunnen de bedrijven agressiever pogen marktaandeel te winnen door prijzen te verlagen. Dit stuwt de export en versterkt het herstel van de economie. Het pakt negatief uit voor de concurrentie van de Japanse bedrijven.”
Back to the 1990’s
De Fed wordt afgeleid door externe gebeurtenissen, daardoor blijft het beleid ruim en vormt zich in de VS een bubbel. Wade: “De divergentie in het monetaire beleid, maar ook het herstel van de Amerikaanse economie, trekt buitenlands kapitaal aan. In de 1990’s liet de Fed zich leiden door gebeurtenissen in Rusland. Ook nu is het buiten de VS zorgelijk, de lage inflatie kan een belangrijke rol spelen bij de beslissingen van de Fed en Yellen terughoudend maken om de rente te verhogen. Dat kan leiden tot een liquiditeitsbubbel.”
