Tot voor kort bleven andere Europese activa globaal genomen immuun voor de nervositeit rond de Franse begroting. Maar vorige week kwamen de aandelenmarkten onder druk te staan en zijn ook de spreads van heel wat andere landen uitgelopen.

Zo is op het moment van schrijven het verschil ten opzichte van de Duitse tienjaarsrente toegenomen met bijna 30 basispunten (0,3%) in Italië en Griekenland en met 15 basispunten in Spanje. Zelfs de Portugese spread nam toe, terwijl dat land wellicht een van de degelijkste schuld- en begrotingstrajecten van heel de eurozone kan voorleggen.

Het verschijnsel roept herinneringen op aan de staatsschuldencrisis van 2011 en 2012, en vloeit voort uit een bijna pavloviaanse reflex van de markten: wanneer in Europa op meerdere plaatsen politieke onzekerheid uitbreekt, trekken beleggers – in het bijzonder die van buiten het continent – zich terug en wachten ze af.

En behalve Frankrijk zijn er nog verschillende andere Europese landen waar de politiek momenteel sterk in de belangstelling staat – denk maar aan de recente deelstaatverkiezingen in Duitsland en de zopas aangekondigde vervroegde parlementsverkiezingen in Spanje, die zullen plaatsvinden op 29 november. Of aan Italië, waar vóór eind 2027 parlementsverkiezingen worden gehouden. Toch lijkt er in elk van die gevallen veel minder op het spel te staan dan bij de komende presidentsverkiezingen in Frankrijk.

Verzwakte positie Merz

In Duitsland is de positie van bondskanselier Mertz ontegenzeggelijk verzwakt door de recente nederlagen van zijn partij, de CDU. Maar de kans dat zijn regeringscoalitie vóór de geplande verkiezingen van 2029 uit elkaar spat, lijkt echter klein. De peilingen geven vandaag immers aan dat vervroegde verkiezingen de politieke kaarten zo zouden kunnen schudden dat een nieuwe coalitie vormen wel heel ingewikkeld zou worden. De partijen die nu aan de macht zijn, zouden er dus veel bij kunnen verliezen, terwijl hun investeringsplannen eindelijk op gang beginnen te komen.

Spanje, waar de economie momenteel sterk groeit, ziet binnenkort de Europese transfers opdrogen waar het de afgelopen jaren op kon rekenen en zal dus wat meer begrotingsdiscipline aan de dag moeten leggen. Dat vraagt om een solide, al of niet herverkozen, meerderheidsregering. Die verkiezingen lijken dus niet echt een groot economisch risico in te houden.

In Italië, tot slot, is de oppositie vandaag versnipperd en kan de onlangs goedgekeurde kieswet de leiderspositie van de huidige premier aan de rechterkant van het Italiaanse politieke spectrum versterken. De kans dat de langste periode van politieke stabiliteit in Italië sinds de Tweede Wereldoorlog voortduurt, is dus groot.

Nerveuze markt

Dat alles in beschouwing genomen lijken het politieke risico in Europa en de bijbehorende economische en budgettaire risico’s te worden overschat, evenals het besmettingsgevaar vanuit Frankrijk. Voor beleggers zou dat in feite goed nieuws kunnen zijn. Als dat besmettingsgevaar voor de rest van de eurozone ook in de toekomst te hoog wordt ingeschat, zou dat namelijk een snellere reactie kunnen uitlokken van de ECB, die veel gevoeliger is voor dat grotere risico dan voor de individuele situatie van één land. Dat de centrale bank nog niet uitdrukkelijk in een ‘put’ – vangnet – heeft voorzien, is op dit moment een van de redenen waarom de markt zo nerveus is.

Een ingreep van de ECB, al was het maar louter in woorden en zonder het antifragmentatie-instrument te activeren, zou beleggers kunnen sussen en Europese activa kunnen doen opveren. Daarnaast scheppen de recente gebeurtenissen ook kansen om terug te keren naar sectoren of beleggingsthema’s die goede resultaten hadden opgeleverd en waar beleggers misschien iets te veel kuddegedrag hadden vertoond, zoals de banksector.

De situatie in Frankrijk dient uiteraard op de voet te worden gevolgd, zeker gezien de systemische impact ervan op de eurozone. Niettemin moeten beleggers met een nuchtere blik blijven kijken naar de situatie in Europa, die in haar geheel genomen lang zo slecht niet is.

Het bericht Markten overschatten politieke risico’s en Frans besmettingsgevaar verscheen eerst op The Asset.

“Waar zij zich een kwartaal eerder nog vaker uitspraken voor een duidelijke stijging of daling, verwacht inmiddels een grotere groep dat de wereldwijde aandelenmarkt de komende zes maanden per saldo weinig van zijn plaats komt”, aldus het rapport.

Het percentage beleggers dat verwacht dat de MSCI World index de komende zes maanden ongeveer gelijk blijft, is gestegen van 29,6 naar 44,6 procent. Daarmee verwacht bijna een op de twee beleggers een zijwaarts scenario.

“Dat beleggers afwachtend zijn, snap ik wel. Het is wat mij betreft rationeel gedrag gezien de performance van de Nederlandse en Amerikaanse beurs. Beide staan op een mooie winst voor het jaar en er zijn genoeg factoren die niet onverdeeld positief zijn. Denk aan de geopolitieke onrust, een stijgende rente en twijfel over de daadwerkelijke opbrengsten van AI”, aldus Peter Siks van Lynx.

De AEX tikte dinsdag een nieuwe ‘all time high’ aan op 1.135,75 punten. Ook in New York staan de beurzen op recordniveaus.

De Amerikaanse rente gaat wel omhoog: bijna driekwart van de ondervraagde beleggers rekent op een stijging.

Volgens data van CME ziet de markt voor eind oktober slechts een kleine kans van 19 procent op een renteverhoging. Daarentegen verwacht 70 procent aan het einde van dit jaar een hogere rente van 25 basispunten en 16 procent denkt dat de rente dan inmiddels 50 basispunten hoger staat dan de huidige bandbreedte van 3,75 tot 4,00 procent.

Het bericht Steeds minder geloof in hogere beurs verscheen eerst op The Asset.

Op de rentemarkten stijgen de vergoedingen en worden de waarderingen aantrekkelijker, toch is er sprake van een bepaalde mate van hoogtevrees. Dit zei beleggingsstrateeg Jorn Veeneman van JPMorgan Asset Management voor de camera van ABM Financial News.

“Het is niet 2022”, benadrukte Veeneman. De beleidsrentes van centrale banken waren toen veel lager dan nu en de inflatie juist veel hoger. “Maar vooral de arbeidsmarkt was [toen]veel krapper.”

Vandaag zijn volgens de expert van JPMorgan de energieprijzen en de uitgaven van overheden en bedrijven de reden dat de rentes zijn gestegen. Kapitaal is schaarser door alle investeringen, betoogt Veeneman. Toch zijn die hogere uitgaven volgens de analist geen probleem voor de economie, want die zullen ook leiden tot hogere groei, waardoor de oplopende rentes prima kunnen worden verteerd.

Het bericht Video: hoogtevrees op de rentemarkten verscheen eerst op The Asset.

De Franse politieke en begrotingssituatie beheerst volgens de Duitse bank deze week de financiële markten, nadat de spread tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente vorige week met 32 basispunten toenam tot 141 basispunten. De stijgende Franse rentes zorgen voor een verkrapping van de financiële voorwaarden, wat de Europese Centrale Bank kan belemmeren in het doorvoeren van verdere renteverhogingen. Reid verwacht nu een eindrente van 2,75 procent tot 3,00 procent in plaats van de 3,5 procent waar de markt eerder van uitging.

Daarnaast verloopt de huidige situatie anders dan eerdere eurocrises, zo benadrukte Reid. De Franse begroting maakt meer kans op goedkeuring, de politieke partij RN tracht fiscale geloofwaardigheid op te bouwen en de Franse bankensector is minder kwetsbaar voor de directe wisselwerking met staatsschulden. Desondanks zorgde de aanhoudende onzekerheid er maandagochtend voor dat de euro met 0,7 procent daalde, aldus Reid.

Voor de komende week verschuift de focus binnen Europa naar de publicatie donderdag van de ECB-notulen van de rentevergadering in september, waarbij de markt nauwlettend zal volgen of en hoe prominent de Franse situatie wordt genoemd. Dit wordt een belangrijk ijkpunt voor het Europese marktsentiment deze week, stelde Reid.

Het bericht Franse spanningen dwingen ECB tot voorzichtigheid verscheen eerst op The Asset.

Volgens de SNB is de inflatie sinds juni weliswaar verder gestegen, vooral door de hogere energieprijzen, maar de inflatoire druk op middellange termijn is in de tussentijd slechts licht toegenomen. 

“Het monetaire beleid is geschikt om de inflatie binnen de bandbreedte te houden die verenigbaar is met prijsstabiliteit en ondersteunt de economische ontwikkeling”, zei de Zwitserse centrale bank in een toelichting.

Volgens de SNB-prognose zal de inflatie in het vierde kwartaal nog enigszins stijgen, om vervolgens in de loop van 2027 weer af te nemen, vooral omdat de energieprijzen in de komende kwartalen naar verwachting weer zullen dalen.

Dit basisscenario blijft echter onderhevig aan grote onzekerheid, vooral vanwege de situatie in het Midden-Oosten. Zo zouden de energieprijzen bijvoorbeeld aanzienlijk hoger kunnen uitvallen dan verwacht. Dit zou de inflatie verder doen stijgen en de economische groei aanzienlijk afremmen. Naast de situatie in het Midden-Oosten blijft ook het handelsbeleid onzeker, volgens de centrale bank van Zwitserland.

Het bericht Zwitserland handhaaft rente verscheen eerst op The Asset.

Zo bleef de Chinese rente voor leningen met een looptijd van één jaar 3,0 procent en die voor vijf jaar 3,5 procent. Beide tarieven noteren al sinds mei 2025 op dit niveau.

Het rentebesluit van zondag kwam ondanks belangrijke indicatoren die wijzen op een haperende binnenlandse vraag in China. Maar omdat de robuuste export de economische groei ondersteunt, verwachten economen geen onmiddellijke stimuleringsmaatregelen in de nabije toekomst.

“Beijing zet nog meer in op technologie en accepteert tegelijkertijd grotere binnenlandse en externe onevenwichtigheden”, volgens economen van Société Générale. “Het beleid zal selectief ondersteunend blijven in plaats van reflatoir, waarbij strategische sectoren voorrang krijgen boven een brede stimulering van de vraag”, volgens de Franse bank.

Het bericht China handhaaft rentes verscheen eerst op The Asset.

De eerste renteverhoging van de Amerikaanse Federal Reserve jaagt de obligatierentes verder omhoog en stelt ook de Amerikaanse president niet tevreden. Dit zei hoofdeconoom Erik Joly van ABN AMRO MeesPierson tegen ABM Financial News.

Een verrassing was de renteverhoging van 25 basispunten volgens Joly niet, gezien de “ongemeen” hoge inflatie van 3,7 procent. Daarmee is de inflatie veel hoger dan de doelstelling van de Fed van 2 procent. 

Voorzitter Kevin Warsh van de Fed benadrukte in zijn toelichting de aanhoudende geopolitieke spanningen, maar ook de robuuste Amerikaanse economie, wat zich vertaalt in een “zeer sterke werkgelegenheid”, aldus Joly. “De werkloosheidscijfers zijn bijzonder laag.”

De meeste analisten verwachten volgens Joly dat de Fed de rente nog een keer zal verhogen voor het einde van dit jaar. 

Het bericht Video: Fed zet obligatierentes hoger verscheen eerst op The Asset.

“Voorzitter Kevin Warsh kiest duidelijk een onafhankelijke koers met de renteverhoging van vandaag. Bovendien blijkt uit de prognoses dat de beleidsraad nog een extra verhoging voor het einde van het jaar verwacht”, aldus Marey.

Of die verhoging er inderdaad komt, hangt volgens de analist van Rabobank sterk af van de situatie in het Midden-Oosten en of de Amerikaanse economie veerkrachtig blijft.

“Uit de prognoses blijkt bovendien dat de beleidsrente ook tegen het einde van Trumps regeerperiode naar verwachting hoger is dan toen Warsh begon als Fed-voorzitter. Daarmee lijkt de Fed duidelijk tegen de wensen van Trump in te gaan”, voegde Marey toe.

Na het rentebesluit won de dollar aan kracht, met een euro/dollar op 1,1473. De Amerikaanse tienjaarsrente noteerde iets boven de 5 procent.

Het bericht Beursblik: Warsh kiest eigen koers verscheen eerst op The Asset.

De centrale bank verhoogde, zoals in de markt breed was verwacht, de beleidsrente naar 3,75 tot 4,00 procent, en liet in zijn raming blijken, dat deze eerste renteverhoging sinds geruime tijd, mogelijk niet de laatste zal zijn dit jaar. 

“Het geven van een vooruitblik op het toekomstige rentebeleid is niet mijn werk”, herhaalde Warsh. Niettemin hebben zijn collega’s bij de Federal Reserve daar wel indicaties voor gegeven, die erop wijzen dat een groot aantal van hen nog een renteverhoging, of twee, verwacht in de rest van dit jaar. De doorsnee verwachting voor de beleidsrente van de Fed steeg van 3,8 procent in juni naar 4,1 procent. 

De Federal Reserve verhoogde ook zijn verwachtingen voor de economische groei dit jaar licht evenals die voor de inflatie. Dit komt uit op 3,7 procent, waar in juni nog 3,6 procent was voorspeld. 

Warsh noemde het “gevaarlijk” voor de centrale bank om monetair beleid te maken op basis van individuele macro-economische rapporten, of zogename datapunten. “Misschien hield de markt zijn adem in voor het inflatiecijfer van vorige week, of de detailhandelsverkopen vandaag, maar ik deed dat zelf niet. De trends zijn belangrijk”, zei de Fed-voorzitter. “De markten zullen er aan gaan wennen aan hoe deze Fed zijn besluiten neemt, en ik voel geen behoefte om dat verder te redigeren met mijn commentaar”, zei Warsh. 

De geopolitieke risico’s hebben bijgedragen aan het unanieme rentebesluit van woensdag, zei de Fed-voorzitter. Zij waren ook een factor voor de hoge obligatierentes die de afgelopen periode sterk zijn gestegen.

Warsh legde uit dat het voor ongeveer de helft van de Amerikanen die geen eigen vermogen hebben, zoals een huis of een pensioenspaarpot, vooral erg belangrijk is dat de inflatie  binnen de perken blijft.  “Zij moeten leven van hun maandelijkse salaris.” Als hun kosten stijgen, kunnen waardestijgingen van hun vermogen dat niet compenseren.

Het bericht Warsh: geopolitieke risico’s maakten rentebesluit stevig verscheen eerst op The Asset.

De beleidsrente komt daardoor op een bandbreedte van 3,75 tot 4,00 procent.

Als een verrassing kwam de eerste verhoging in drie jaar niet. Volgens de CME FedWatch Tool was de kans op een verhoging bijna 90 procent.

Er waren binnen het beleidscomité 12 stemmen voor de renteverhoging, terwijl er geen stemmen tegen waren.

“De inflatie blijft hoog. De beleidsmaatregelen van vandaag zullen een snellere terugkeer naar de doelstelling van 2 procent van het Comité ondersteunen. Het Comité zal zorgen voor prijsstabiliteit”, stelde de Fed gedecideerd.

“De economische activiteit groeit in een stevig tempo”, vatte de Fed de economische situatie samen. “Hoewel de onzekerheid groot blijft, mede als gevolg van geopolitieke ontwikkelingen, zijn de binnenlandse bestedingen veerkrachtig gebleven. De productiviteitsgroei is sterk en de kapitaalinvesteringen zijn robuust. De werkgelegenheidsgroei houdt gelijke tred met de groei van de beroepsbevolking.”

Hogere inflatie en rente voorzien

De Fed verhoogde woensdag de verwachtingen voor de economische groei naar 2,3 procent dit jaar, van 2,2 procent bij de vorige raming in juni. Voor volgend jaar ging de verwachte groei omhoog van 2,3 naar 2,4 procent. 

De verwachting voor de inflatie ging ook omhoog, van 3,6 naar 3,7 procent dit jaar, maar bleef voor volgend jaar op 2,3 procent staan.  

De verwachting voor de beleidsrente ging ook omhoog, van 3,8 procent bij de raming in juni, naar 4,1 procent voor dit jaar, en van 3,6 procent naar 4,1 procent voor 2027. Ook voor 2028 steeg de verwachting, van 3,4 naar 3,9 procent.

Het uitkijken is nu naar de toelichting van voorzitter Kevin Warsh.

Het bericht Update: Fed verhoogt rente met 25 basispunten verscheen eerst op The Asset.