De volatiliteit op de staats- en bedrijfsobligatiemarkten zal voorlopig nog aanhouden. Voor actieve beleggers die een absolute return-benadering hanteren, kan dit goed nieuws zijn. Dat meent Peter Bentley, credit-specialist bij Insight, een boutique van BNY Mellon.
“De enige zekerheid lijkt meer onzekerheid te zijn”, schrijft Bentley in de News & Views. Sinds de financiële crisis hebben centrale banken met ruim monetair beleid staatsobligaties ondersteund. Echter, in 2016 lijkt de voorkeur voor het voeren van een ruim monetair beleid onder de centrale bankiers van de Bank of Japan (BoJ) en de Europese Centrale Bank (ECB) af te nemen. De beleidsmaatregelen die zij troffen, hadden tot gevolg dat staatsobligaties van hun recordhoogte terugkwamen.
“De trend kreeg een boost door de verrassende verkiezingsoverwinning van Trump waardoor een ruimer Amerikaans begrotingsbeleid aannemelijker werd en de inflatieverwachtingen toenamen.” Het is volgens Bentley nog te vroeg om met zekerheid te kunnen stellen of het tij voor obligatierendementen begint te keren, maar de onzekerheid die de ontwikkelingen met zich meebrengen kunnen de volatiliteit doen opvlammen.
Regionale of mondiale spreiding
Regionale politiek heeft ook impact op de bedrijfsobligatiemarkten gehad. De bedrijfsobligatiemarkt in pond sterling is tweemaal zo volatiel als die in euro en US dollar, een gevolg van de uitslag van het Britse EU-referendum. De euro bedrijfsobligatiemarkt is het minst volatiel van de drie, dankzij de steun van het opkoopprogramma van de ECB.
Global credit kent ook een lage mate van volatiliteit, wat de waarde van mondiale spreiding onderstreept. Beleggers kunnen ook die delen van de markt mijden waar de politieke risico’s onvoldoende beloond worden en elders value zoeken.
Profiteren van volatiliteit
De politieke kalender is in 2017 overvol met regionale gebeurtenissen die beleggers scherp in de gaten zullen houden. De volatiliteit die daarmee gepaard gaat zal aanhouden. Veel beleggers bekijken volatiliteit met argwaan, maar in feite kan het bepaalde strategieën ondersteunen, meent Bentley.
Een absolute return-benadering, met long en short posities verdeeld over het brede spectrum dat fixed income te bieden heeft, is niet afhankelijk van de rente of de richting van de markt om een consistent rendement op te leveren. Met long en short posities kunnen actieve beleggers waarde vinden in zowel stijgende als dalende markten. Het succes zal echter afhankelijk zijn van factoren als middelen, ervaring en kunde.
