“De mondiale kredietmarkt kreeg in januari een flinke klap te verduren en werd vooral door investment grade credit overeind gehouden.” Dat is de mening van Greg Venizelos, Credit Strategist van het Investment Strategy Team bij AXA Investment Managers (AXA IM). In februari verwacht hij een inhaalrace, waarbij met name high yield credit goed zal presteren.
Toch zijn er volgens Venizelos een aantal beren op de weg: “De zorgen over de groei van en kapitaalstroom uit China houden aan. De sterke schommelingen in Chinese risicopremies maken het inschatten van het algemene risico lastig. Als de macro-economische cijfers in de Verenigde Staten verder verzwakken zonder dat de Federal Reserve het beleid daarop aanpast, kan er een toenemende angst ontstaan voor falend beleid van de Fed.”
Daarnaast is hij van mening dat de olieprijs op zijn minst moet stabiliseren. “Geruchten over gezamenlijke stappen van Saudi-Arabië en Rusland om de olieproductie terug te brengen, kunnen ertoe leiden dat speculanten op hun beurt de olieprijs opdrijven.”
Een vierde probleem dat hij ziet, is het verruimende beleid van de Europese Centrale Bank (ECB), de Bank of England (BoE) en de Bank of Japan (BoJ). “Dat kan een terugkeer van zogenoemde carry trades tot gevolg hebben, waar ook de kredietmarkt van kan profiteren.”
Venizolos: “AXA IM verwacht in februari positieve, maar volatiele rendementen, waarbij high yield iets van de underperformance van de afgelopen drie maanden ten opzichte van investment grade zal inhalen. Wij zien voorzichtige tekenen van een verbetering van de instroom in high yield gedurende de afgelopen weken, waardoor deze positief worden in de VS en minder negatief in Europa.”
