Emerging Market Debt (EMD) is in de eerste maanden van 2016 nog geen beleggingscategorie om van te applaudisseren. Ondanks dat de omstandigheden in de komende maanden waarschijnlijk lastig blijven, verwacht NN Investment Partners (NN IP) in de tweede jaarhelft een herstel op opkomende obligatiemarkten.
Vanaf het tweede kwartaal kan enige verbetering te zien zijn, omdat de olieprijs naar verwachting wat zal kunnen aantrekken. Dit kan, in combinatie met meer duidelijkheid over het verwachte monetaire beleid van de Federal Reserve, de basis zijn voor een voorzichtig herstel in EMD.
“In onze vooruitzichten voor 2016 willen we een duidelijk onderscheid maken tussen de eerste en de tweede helft van het jaar”, meent Marcelo Assalin, hoofd EMD bij NN IP. “Ergens in de eerste zes maanden zou de olieprijs de bodem moeten bereiken, als vraag en aanbod meer in evenwicht komen. Daardoor zouden vooral opkomende valuta’s wat aantrekkelijker moeten worden. Als de olieprijs gaat uitbodemen en als de markt meer vertrouwen krijgt in het traject van renteverhogingen van de Federal Reserve, dan zal het top-down plaatje voor opkomende markten er wat positiever uitzien.”
Meer waarde
In combinatie met een verbetering van de groeiverwachtingen voor opkomende markten, kan dit ervoor zorgen dat beleggers zich gaan richten op de aantrekkelijke waarderingen. Althans, dat verwacht de EMD-specialist.
Hij rekent op meer monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen in China, die gunstig zouden zijn voor opkomende beleggingen in het algemeen. Als gevolg van een verwachte valutadaling, in plaats van een stijging, zijn de technische marktfactoren in China gunstig. “Want er is meer vraag naar obligaties in dollars en minder aanbod.”
Assalin vervolgt: “Azië heeft zich veerkrachtig getoond en wordt door beleggers als een veilige haven gezien, vanwege de lage gevoeligheid voor de grondstoffenprijzen en het ontbreken van politieke instabiliteit. Als de grondstoffenprijzen herstellen, kunnen beleggers meer waarde zien in Latijns-Amerika, wat naar verwachting zal leiden tot een outperformance van Latijns-Amerika versus Azië.”
Profiteren
Wat betreft rendement kan Azië echter profiteren van elke verbetering van het sentiment ten opzichte van opkomende bedrijfsobligaties, hoewel de regio het waarschijnlijk niet zo goed zal doen als de regio’s die in 2015 zijn afgewaardeerd. “Latijns-Amerika zou het meest profiteren van verbeterende fundamentals.”
Als belangrijkste risico’s voor opkomende markten noemt hij zwak blijvende grondstoffenprijzen, een sterker dan verwachte groeivertraging in China, een ongecontroleerde daling van de Chinese munt, tegenvallende groei in de Verenigde Staten, beleidsfouten van de Fed en onverwacht grote bedrijfsfaillissementen.
