Er gaat veel veranderen op de obligatiemarkten. Peter Bentley, Head of Credit bij Insight, een boutique van BNY Mellon, vindt een mondiale benadering van obligaties daarom noodzakelijk. “In drie jaar tijd wordt de markt voor bedrijfsobligaties in China bijna tweemaal zo groot als die in de Verenigde Staten.”
Het Verenigd Koninkrijk en Europa zullen volgens hem dan 17% van de schuldmarkt uitmaken.
De obligatiemarkten worden in de optiek van Bentley gekenmerkt door een ongekende dynamiek. Helemaal nu zo’n 40% van het Europese staatspapier negatief rendeert. “Er is extra rendement te vinden in bedrijfsobligaties waar de premieniveaus rond de 2% zitten en dat is nog altijd drie keer zoveel als bij sommige staatsobligaties”, legt hij uit.
Door obligaties mondiaal te benaderen, spelen beleggers in op de divergentie in monetair beleid, krijgen ze blootstelling aan verschillende fases van de cyclus en kunnen ze profiteren van arbitragekansen. Bentley zelf geeft de voorkeur aan IG bedrijfsobligaties. Insight heeft momenteel geen blootstelling aan de high yield-markt en is juist overwogen in financials en asset backed securities.
Met betrekking tot bedrijven in opkomende markten komt de vestigingsplaats niet altijd overeen met waar het bedrijf zijn inkomsten genereert. Veel bedrijven zijn meer blootgesteld aan landen als de VS dan het land van herkomst. “Daarom is het zo belangrijk om per bedrijf de inkomstenmix te analyseren”, vindt Bentley. Binnen het segment opkomende markten heeft hij een voorkeur voor landen die tegen de economie van de VS aanschurken, zoals Mexico, en Oost-Europese landen, zoals Polen en Hongarije.
Ondanks de razendsnelle opkomst van Chinese obligatie-emissies gelooft Bentley niet dat die kredietmarkt op dit moment aantrekkelijk is. Hij acht voorzichtigheid geboden. “Op dit moment zit er een enorme hoeveelheid onhoudbare leverage in Chinese bedrijven”, aldus Bentley.
Lees meer in het rapport ‘Tackling the dynamic bond market’ van Peter Bentley
