Zowel Andrew Bosomworth, portefeuillebeheerder bij Pimco, als Anthony Doyle, directeur vastrentende waarden voor particuliere beleggers bij M&G, verwacht dat de Europese Centrale Bank (ECB) in december een uitbreiding van het obligatie-opkoopprogramma zal aankondigen.
Bosomworth schrijft in de nieuwste Viewpoint van Pimco dat de ECB zijn inflatieverwachting waarschijnlijk naar beneden moet bijstellen en in december een uitbreiding van het obligatie-opkoopprogramma zal aankondigen.
“De ECB gaat er op dit moment van uit dat de inflatie in de eurozone in 2017 zal zijn toegenomen tot 1,7%, maar dat lijkt te optimistisch. De inflatie kan eerder ergens tussen de 1 en 1,5% uitkomen. Pimco houdt er rekening mee dat de ECB de inflatieverwachting voor 2017 op de volgende vergadering, in begin december, naar beneden zal bijstellen.”
Onder het doelniveau
Als de ECB echter nog twee jaren (2016 en 2017) van lagere dan beoogde inflatie moet aankondigen, dan ontstaat het risico dat de inflatieverwachtingen te ver onder het doelniveau blijven, zoals in Japan. Bosomworth: “Om dit scenario te voorkomen zal aanvullende stimulering nodig zijn. Pimco denkt dan ook dat de ECB in december waarschijnlijk aanvullende stimuleringsmaatregelen aankondigt. Die krijgen waarschijnlijk de vorm van een verhoging van het bedrag aan maandelijkse aankopen van obligaties, van de huidige 60 miljard euro naar 70 tot 80 miljard per maand.”
Hoe langer de ECB aanvullende geldverruiming uitstelt, hoe groter de kans dat de bank het aankoopprogramma zal moeten voortzetten tot na de zelfgekozen einddatum van september 2016, denkt Bosomworth. “Voor beleggers betekent de veranderde inflatiedynamiek en het antwoord van de ECB daarop, dat de yield curve waarschijnlijk laag en steil blijft en dat de excessieve liquiditeit het rendement op bedrijfsobligaties en staatsobligaties en aandelen uit de perifere landen omhoogduwt.”
Mario Draghi
“DE ECB gaat in december kijken of het de economie verder gaat stimuleren. Daarmee heeft Mario Draghi een duidelijk signaal afgegeven”, stelt Anthony Doyle van M&G. “De ECB is bezorgd over het tempo van het economisch herstel in Europa en de gevolgen die dit zal hebben voor de inflatiedoelstelling van om en nabij de 2%. De bank heeft de vertraging van de wereldwijde groei laten meewegen. De onzekerheid over de groei in opkomende landen speelt zeker ook een rol.”
De ECB heeft als onderdeel van zijn opkoopbeleid al 478 miljard euro aan obligaties gekocht: 13 miljard asset backed securities (ABS), 122 miljard covered bonds en 343 miljard staats- en supranationale obligaties. Doyle: “Dat komt overeen met 3% van het Europese bbp. Ter vergelijking: het QE-programma van de Bank of England (BoE), ter waarde van 375 miljard euro, vertegenwoordigt bijna 20% van het Britse bbp. Hieruit kan worden afgeleid dat de ECB nog ruimte genoeg heeft om zijn opkoopprogramma op te rekken en dit waarschijnlijk dan ook zal doen.”
