Sceptici vinden dat beleggen in schuld uit de opkomende markten net iets is als picknicken in het oog van een orkaan. Maar Brett Diment, Head of Emerging Market and Sovereign Debt bij Aberdeen Asset Management, ziet dat geheel anders. “Waar de ministers van financiën van ontwikkelde economieën van dromen, dat is de realiteit in veel opkomende markten.”
Een dragelijke schuldenlast, gunstige demografische ontwikkeling en een gezonde balans, ze zijn allemaal te vinden in opkomende markten, zo somt Diment op. Maar het maken van onderscheid blijft belangrijk. Niet alle opkomende markten hebben even voortvarend hun begrotingstekorten aangepakt, een aantal zijn goed op weg.
Indonesië beweegt onder de nieuwe president de goede kant op. De Verenigde Arabische Emiraten kennen zelfs een begrotingsoverschot van 10%. Het laat zien dat de kans op wanbetaling in veel opkomende markten klein is.
Gemengde strategie
Valuta uit opkomende markten is ondertussen ook meer stabiel dan in het verleden, zo geeft Diment aan. De dagen van uit de hand lopende inflatie zijn voorbij en centrale banken waken daarover. Dankzij een wijs en gezond monetair en fiscaal beleid groeit het aantal opkomende landen met een kredietbeoordeling op het peil van ‘investment grade’.
De fundamentals voor beleggen in schuld uit opkomende markten noemt de specialist in schuldpapier van opkomende marken sterk Een gemengde strategie werkt volgens hem het best. Geld beleggen in zowel lokale als harde valuta, in bedrijfs- en staatsobligaties. Door meer te spreiden stijgt ook het risicogewogen rendement.
Niet afhankelijk
De angst bestaat nog altijd dat als de Fed het monetair beleid wijzigt, de rentevergoedingen in opkomende markten gaan stijgen en de valuta keldert. Maar Diment kan zich niet voorstellen dat de landen met een begrotingsoverschot zullen lijden onder een krapper beleid in de Verenigde Staten. “Zij zijn niet afhankelijk van buitenlands kapitaal. Een aantal andere opkomende markten hebben een duurzaam en goed beheersbaar begrotingstekort. Alleen de landen met een hoog begrotingstekort zijn kwetsbaar.”
De uiteenlopende (financiële) omstandigheden binnen de opkomende markten onderstrepen zijn inziens het belang van grondig onderzoek. Simpelweg om te kunnen onderscheiden tussen verstandige en slechte beleggingen. “Opkomende markten zijn in feite meer divers dan ontwikkelde markten”, stelt Diment. “Maar zij delen een gemeenschappelijk kenmerk. Dat is hoge groei.”
Klik hier voor zijn researchpaper ‘The delightful debt dynamics of emerging markets’
