Er bestaat al lang een nauwe correlatie bestaat tussen de prestaties van Amerikaanse Treasuries en Emerging Market Debt (EMD), en dat zorgt ervoor dat de markten deze week extra alert zijn op de uitkomsten van de Fed-vergadering.
“Toch is alles nu anders dan in 2013”, zegt Urban Larson, Senior Product Specialist bij BNY Standish, onderdeel van BNY Mellon Investment Managers. “De opkomende economieën zijn fundamenteel gezond. De geleidelijke afbouw van het stimuleringsbeleid door de Fed kan leiden tot meer volatiliteit in EMD, maar de verrassingsfactor die leidde tot de uitverkoop van dit schuldpapier in 2013 is verleden tijd.”
Volgens hem biedt EMD nog altijd kansen voor beleggers, die de fundamentals goed in het oog houden. “Waardering blijft tot nu toe redelijk, zowel in historisch perspectief, als vergeleken met andere beleggingscategorieën.”
Een eventuele renteverhoging in de Verenigde Staten noemt hij een belangrijke factor voor deze asset class, maar er zal geen sprake zijn van een synchronische beweging. “De onzekerheid die in 2015 een rol zal spelen, heeft meer te maken met het tijdstip van een rentestap, maar is totaal anders dan de onrust die EMD in 2013 in zijn greep hield.”
Alle ogen zijn gericht op de Fed. De markt heeft volgens Larson een rentestap ingeprijsd medio 2015 of in 2016. “Als de rente omhoog gaat, dan zal het geleidelijk zijn. Waarschijnlijk blijft een stijging van de rentevergoeding op Treasuries ook binnen de perken, gezien de zwakke groei in Europa en Japan, waardoor de obligatierente in ontwikkelde markten laag blijft.”
Larson voorspelt in het komende jaar meer differentiatie tussen EMD, als het monetaire beleid in de VS normaliseert. “Het verschil in kwetsbaarheid van opkomende markten zal ook de prestaties van obligaties verschillend beïnvloeden. Beleggers doen er goed aan om op kwaliteit te focussen.”
