Op 14 oktober maakte staatssecretaris Klijnsma bekend dat Europese staatsobligaties met een AAA-rating vrijgesteld worden van een kredietopslag voor het Vereist Eigen Vermogen (VEV) van 60 basispunten met het beoogde aangepaste Financieel Toetsingskader (FTK) in 2015. De voorgestelde VEV-schok heeft tot veel commotie geleid. F&C neemt de maat in een marktvisie.
“Kijkend naar de ontwikkeling van de kredietopslagen van zowel de Duitse als de Nederlandse overheid sinds 2008, zou een schok van 60 basispunten niet los van de werkelijkheid zijn en zelfs mild genoemd kunnen worden”, oordeelt F&C.
Klik hier voor de gehele marktvisie van de vermogensbeheerder
Nu de vrijstelling waarschijnlijk een feit is, zullen pensioenfondsen met matchportefeuilles, die naast Nederlandse en Duitse obligaties ook Franse obligaties bevatten, hun portefeuille onder de loep moeten nemen. Perspectieven die hierbij een rol spelen naast de VEV-impact zijn rendement, correlaties, kredietrisico en concentratierisico.
F&C is van mening, dat ondanks de VEV-impact, Franse staatsleningen nog steeds een rol dienen te spelen in matchportefeuilles. “De correlatie met de verplichtingen is goed, het vermindert het concentratierisico en er staat extra rendement tegenover.”
