Catastrofe-obligaties, beter bekend als cat bonds, kunnen beleggers helpen hun portefeuille beter te spreiden. Het rendement op deze obligaties hangt namelijk vooral af van natuurrampen en veel minder van de economische ontwikkelingen die aandelen en traditionele obligaties beïnvloeden. Dat stellen Wernhard Kublun en Tanja Wrosch van Bank J. Safra Sarasin.
Cat bonds zijn obligaties waarmee verzekeraars, herverzekeraars en overheden het financiële risico van grote natuurrampen overdragen aan beleggers. In ruil daarvoor ontvangen beleggers een relatief hoge rente.
Het risico is dat zich een vooraf omschreven gebeurtenis voordoet, zoals een zware orkaan of aardbeving. In dat geval kan de belegger een deel van de inleg of zelfs de volledige hoofdsom verliezen.
Nauwelijks afhankelijk van aandelenmarkten
Volgens J. Safra Sarasin is de belangrijkste aantrekkingskracht van cat bonds hun lage samenhang met aandelen en gewone obligaties. De kans op een natuurramp wordt immers niet rechtstreeks bepaald door economische groei, inflatie of het rentebeleid van centrale banken.
Daardoor kunnen cat bonds bijdragen aan de spreiding van een beleggingsportefeuille. Bovendien hebben deze obligaties doorgaans een variabele rente en een relatief korte looptijd.
De vermogensbeheerder benadrukt wel dat cat bonds vooral geschikt zijn als belegging voor de langere termijn. Een afzonderlijk jaar kan zwaar worden getroffen door natuurrampen, terwijl het vrijwel onmogelijk is om gunstige en ongunstige rampenseizoenen vooraf te voorspellen.
Klimaatverandering maakt risicoanalyse complexer
Klimaatverandering speelt een belangrijke rol bij de beoordeling van cat bonds. De gevolgen verschillen echter sterk per regio en per soort natuurramp.
Ook de groeiende bevolking en stijgende vastgoedprijzen in kwetsbare gebieden kunnen de verzekerde schade vergroten, zonder dat natuurrampen zelf noodzakelijkerwijs zwaarder worden.
Volgens J. Safra Sarasin is daarom een grondige analyse van de onderliggende risico’s noodzakelijk. Daarbij kijkt de vermogensbeheerder niet alleen naar de aangeboden rente, maar vooral naar de vraag of die voldoende compensatie biedt voor het mogelijke verlies.
Spreiding over verschillende regio’s en risico’s, zoals Amerikaanse orkanen, Europese stormen en Japanse tyfoons, kan helpen om de afhankelijkheid van één type natuurramp te beperken.
Hoge rente is niet zonder risico
J. Safra Sarasin waarschuwt daarnaast voor de toenemende belangstelling voor cat bonds. Wanneer de vraag van beleggers sneller groeit dan het aanbod, kunnen de renteopslagen dalen. Beleggers ontvangen dan minder vergoeding voor hetzelfde risico.
Ook de prijsontwikkeling op de bredere herverzekeringsmarkt heeft invloed op de rendementen.
De conclusie van de vermogensbeheerder is dat cat bonds een waardevolle aanvulling op een gespreide portefeuille kunnen zijn, maar geen veilige vervanger van traditionele obligaties. Het rendement is juist een vergoeding voor het risico dat een grote natuurramp tot aanzienlijk kapitaalverlies leidt.
